Forex Markedet Nye Årene

Forex Market Hours. Forex Market Timer Når du skal handle og når ikke. Forex markedet er åpent 24 timer i døgnet Det gir en flott mulighet for handelsmenn til å handle når som helst på dagen eller natten. Men når det ikke ser ut til å være så viktig i begynnelsen er riktig tidspunkt for handel å være en av de mest avgjørende poengene for å bli en vellykket Forex-aktør. Når skal man da vurdere handel og hvorfor. Den beste tiden å handle er når markedet er den mest aktive og har derfor den største volum av handler Aktive handlede markeder vil skape en god sjanse til å fange en god handelsmulighet og tjene penger. Mens rolige, sakte markeder vil kaste bort tiden, slår du av datamaskinen din og ikke engang forstyrre. Forex Market Timer Monitor. Reviewed, forbedret og oppdatert 24. august 2012 Tilbakemelding velkommen. Forex trading timer, Forex trading time. New York åpner klokken 08.00 til 17.00 EST EDT. Tokyo åpner klokken 07.00 til 04.00 EST EDT. Sydney åpner klokken 05.00 til Klokken 02.00 EST EDT. London åpner klokken 03.00 t o 12 00 noon EST EDT. And så det er timer når to økter overlapper. New York og London mellom klokken 08.00 12.00 noon EST EDT Sydney og Tokyo mellom klokken 07.00 kl 02.00 EST EDT London og Tokyo mellom klokken 03.00 4 00:00 EST EDT. For eksempel vil handel med EUR USD, GBP USD valutapar gi gode resultater mellom klokken 08.00 og 12.00 på EST når to markeder for disse valutaene er aktive. På de overlappende åpningstider finner du det høyeste volumet av handler og dermed flere sjanser til å vinne i valutamarkedet. Hva med din Forex megler. Din megler vil tilby en handelsplattform med en viss tidsramme, tidsrammen vil avhenge av landet der megler opererer. Når du fokuserer på markedstider, vil du bør ignorere tidsrammen på plattformen din i de fleste tilfeller vil det være irrelevant, og i stedet bruke universell klokken EST EDT eller Market Hours Monitor for å identifisere trading sesjoner Hvis du ikke har valgt en Forex megler ennå, anbefaler vi Forex meglere sammenligning med hjelpemiddel y vårt søk. Vi har gjort det enkelt for alle å overvåke Forex trading timer økter mens de er overalt i verden. Last ned gratis Forex Market Timer Monitor v2 11 535KB Sist oppdatert 5. oktober 2006 Dette er et enkelt program justert til Eastern Standard Time. Download Gratis Forex Market Timer Monitor v2 12 814KB Sist oppdatert 20. april 2007 Tidssone alternativet er lagt til for de fleste nordamerikanske og europeiske land. Forex Market Hours. The Forex Market Timer Converter antar lokale vegg klokke handel timer 8 00 AM - 4 00 PM i hvert Forex-marked Ferie ikke inkludert Ikke ment å brukes som en nøyaktig tidskilde Hvis du trenger den nøyaktige tiden, se Vennligst send spørsmål, kommentarer eller forslag til. Hvordan bruke Forex Market Time Converter. Forex markedet er tilgjengelig for handel 24 timer i døgnet, fem og en halv dag i uken Forex Market Time Converter viser Open or Closed i Status-kolonnen for å indikere dagens status for hvert globalt Markedsenter. Bare fordi du kan handel markedet noen gang på dagen eller natten betyr ikke nødvendigvis at du bør mest vellykkede dag handelsfolk forstå at flere bransjer er vellykket hvis gjennomført når markedsaktivitet er høy og at det er best å unngå ganger når handel er lett. Here er noen tips for bruk av Forex Market Time Converter. Koncentrer din handelsaktivitet i løpet av åpningstiden for de tre største markedssentrene London, NewYork og Tokyo. Mest markedsaktivitet vil skje når et av disse tre markedene åpnes. Noen av de mest aktive markedstider vil oppstå når to eller flere markedssentre er åpne samtidig Forex Market Time Converter vil tydelig indikere når to eller flere markeder er åpne ved å vise flere grønne åpne indikatorer i Status-kolonnen. Når markeder lukkes på nyttårsaften. Nesten alle de store markedene rundt om i verden vil bli stengt på nyttårsdag, men amerikanske aksjehandlere kan glemme å pusse noen tidlig ettermiddagskorker på nyttårsaften. Men New York Sto ck Exchange og Nasdaq vil observere vanlige åpningstider på onsdag, lukke klokken 16.00. Eastern Regular handel vil gjenoppta fredag, jan 2.Bond-forhandlere kan imidlertid ta på partiet hatter litt tidligere Sifma, handelsbransjen for verdipapirindustrien, har anbefalte en klokka 14:00 øst på onsdag. I futuresmarkedet vil CME-konsernet lukke Chicago-gulvhandel i valuta og renteterminaler tidlig, klokka 13:00 Øst på onsdag I New York vil Nymex Energy Futures lukke en time tidlig i tillegg til klokken 30.00 Øst, mens Comex gull og andre metaller futures vil avslutte handel på 12 30 øst, også en time tidlig. I Europa på nyttårsaften, vil London aksjehandel lukke tidlig klokken 12:30 lokal tid, eller 8 am Eastern Time Trading i Frankrike og Spania lukker klokken 14:00 lokal tid eller klokken 13.00 i London. I Tyskland og Italia er den siste dagen i 2014-handel tirsdag. I Asia handler markeder i Hong Kong og Australia for en halv time, dag på nyttårsaften, mens markeder i Japan, Sør-Korea, Indonesia, Thailand og Filippinene vil bli stengt. Relaterte emner. William Watts. William Watts er MarketWatch s vitenskapsmedlem redaktør, basert i New York. Følg ham på Twitter wlwatts. Copyright 2017 MarketWatch, Inc Alle rettigheter reservert. Intradag Data levert av SIX finansiell informasjon og underlagt vilkår for bruk Historiske og nåværende sluttdatoer levert av SIX Finansiell informasjon Intradag data forsinket per bytte krav SP Dow Jones Indeks SM fra Dow Jones Company, Inc Alle anførselstegn er i lokal utveksling tid Real-time siste salgsdata levert av NASDAQ Mer informasjon om NASDAQ-handlede symboler og deres nåværende finansielle status Intradagdata forsinket 15 minutter for Nasdaq, og 20 minutter for andre utvekslinger SP Dow Jones Indeks SM fra Dow Jones Company, Inc. SEHK intraday data er gitt av SIX finansiell informasjon og er minst 60 minutter forsinket. Alle anførselstegn er i lokal utvekslingstid. Ingen resultater funnet.

Cz 455 Aksjeopsjoner

2 resultater for cz 455 stock. eBay bestemmer denne prisen gjennom en maskin lært modell av produktets salgspriser i løpet av de siste 90 dagene. eBay bestemmer trendingprisen gjennom en maskin lært modell av produktets salgspriser i løpet av de siste 90 dagene. Ny refererer til et helt nytt, ubrukt, uåpnet, ubeskadiget element, og brukt refererer til et element som tidligere har blitt brukt. Top Rated Plus. Sellers med høyeste kjøper ratings. Returns, money back. Ships på en virkedag med tracking. Top Rated Plus. Sellers med høyeste kjøper ratings. Returns, money back. Ships på en virkedag med tracking. Not å finne det du leter etter Følg cz 455 lager for å få e-postvarsler og oppdateringer på din eBay Feed. The CZ 455 American Combo Pakke eller Horton og Who and CZ s fat switcher Av Joe D Alessandro Editor. I love Maine selv om jeg tilbrakte hele morgenen, hacking, pløying og rydding av snø, rester fra tredje storm vi har hatt de siste seks dagene, selv Hvis dette været gjør Maine sjelen su cking og liv energi drenering hovedstaden i USA Jeg tror det statlige turisme slagordet er Kom til Maine det vant t bli overfylt Heldigvis har jeg et rifle å plukke og poke på og til slutt bruke som emne i en av mine innsiktsfulle stykker inn i spennende verden av detaljhandel skytevåpen. Hva heter denne pistolen CZ 455. CZ 455 er erstatningsmodellen for CZ 452 Bra å vite, men jeg er ikke kjent med CZ 452, så jeg skal bare begynne med CZ 455 og en total mangel på historisk kontekst CZ 455 er produsert på en måte som er i samsvar med kvalitetskrypaktive rifler som er produsert av store produsenter, produsentene produserte forrige gang fire års rifler av kvalitetskvalitet. Dessverre, med unntak av CZ, kostnaden av å lage disse typer skytevåpen tvunget noen produsenter til å avbryte produksjonen av kvalitetsboltfeltfirefugler og andre til å redusere sine produkter til de lignet et stykke rør og en haug med upresise stampings, alle lashe d til et par pund av sprøytestøpt plast med kanalbånd For mye Litt over toppen tror jeg kanskje ikke. Mens CZ 455 er produsert ved hjelp av den nyeste produksjonsteknologien, vet jeg at fordi CZ-USA-katalogen sier det, beholder alle utseende, materialer og presisjonsmaskinarbeid som gir en ren, pålitelig og nøyaktig rifle-rifleattributter jeg kunne identifisere på egenhånd. Enkelte detaljer Jeg liker en pistol jeg kan ta fra hverandre og sette sammen igjen. CZ 455 har en meget grunne snusevinkel mer som et målgevær Kronen er dyp nok til å hindre støtskader på rifling, men grunne nok til å fremme jevnt trykk på en kule når det går ut. Lageret er pent gjort Tyrkisk valnøtt og laserskjermkontroll Winchester burde ansette CZ som konsulenter for å hjelpe dem med å få deres nåværende laser cut innsats squared away CZ 455 lager s korn er fin god kontrast Innlasting kontaktpunkter er kuttet rent, men ikke kontaktpunkter er igjen en litt le fuzzy og uferdig Tetning vil hjelpe fuktighetskontroll og minimere tre dimensjonale endringer med endringer i relativ luftfuktighet. Part av kaliber skiftende prosedyre krever bytte magasiner Den kortere 22 LR runde legger en spacer, nederst til venstre med pin, som passer inn i rifle s magasin guide. Men magasiner har fem shot kapasitet, ti runde magasiner er tilgjengelige som ekstra kostnad alternativer CZ 455 er tilgjengelig i frittstående 22 Magnum også, men ikke som en del av en bryter fat konfigurasjon CZ bruker det samme magasinet for både 22 Mag og 17 HMR da de begge har samme hodeskopdiameter og den totale patronlengden. CZ 455 s-mottakeren har en integrert 11mm svalehale for plassmontering. I dette prosjektet brukte jeg adaptere som konverterer 11mm svalehaler til Weaver-standard. Hjertet til CZ 455 er en mottaker som er formet og maskinert fra en stålbit. Med en tykkelse på 0 250 er den tyngre enn de fleste sentervifter og dens tette toleransehull gjør boltens glidende, p recise og fri for wobble Bolten kroppen er beefy på 0 705 i diameter Lås opp, som er typisk med rim brann rifler, er på bolt håndtaket Utløseren er justerbar innenfor et område på 3 - 5 lbs. The små stålstykke i forgrunnen, hviler mot bolten, er pistol s boltguide Styret ligger i den nedre radiusen til mottakerens boring der den holdes av magasinstyringsens fester. Styret tjener flere funksjoner. En horisontal flate maskinert inn i forkanten av stykke ordentlig lokaliserer pistolrøret på sin langsgående akse for å forsikre seg om at utløpshakkene i tønnen er riktig justert med ekstraktkrokene i boltens overflate. Den øvre overflaten av føringen forhindrer bolthodet i å rotere når bolthåndtaket roteres ned som pinner kanonen Det rektangulære sporet i guiden danner en presisjonsovergang fra pistolens magasin til fôringsrammen. Nice CZ-design berører det som gjør tønnebytting for dette kombinasjonsarrangementet et snap, action-sykling positiv og fôring, ekstraksjon n og ejection pålitelig med både 22 LR og 17 HMR runder. Barrel retention system. Rim brann fat fra den gamle Nylon 66 Remington til moderne Ruger 10 22 holdes på plass med skruer og en form for lokalisering av låseblokk CZ setter hodetelefon med en skulder maskinert inn i CZ 455 s fatet og lokaliseres i lengderetningen ved hjelp av pistol s bolt guide. Tønnen beholdes av to skruer gjenget gjennom den nedre siden av den tunge vegger. Lokaliseringslåsekontaktflatene er to tilstøtende V kutt i den nederste fatkappen. Jeg kom så nært som jeg kunne for å måle vinkelen på V-snittene, synes om lag 40, og de er splayed og tøyd innover for å følge tønnsskruen. Vinkelen tilnærming ser ut til å finne tønnen foran og bak og for å hindre tønnsrotasjon Hvis jeg strekker en imaginær linje i disse vinklene, ser de ut til å skjære på baksiden av pistolens kammer. Poenget av effektkonsistensen. Jeg trodde sikkert at det ville være et dreiemoment d-sekvensen som følger for å installere fatskruene og fatet, men det var ingen oppført i håndboken eller på CZ eller CZ-USAs nettside. Det er imidlertid et festemoment-spesifikasjon for Torx-hodet lagerfastsettingsklemmer som er spesifisert d , i tønnsutvekslingsseksjonen av håndboken, på 6Nm Det er ganske heftig med tanke på tommer lb-ekvivalenten er 53 10 Jeg fjernet og erstattet lageret flere ganger uten hjelp av et momentnøkkel Pek på skiftforskyvning i en befolkning i samme ammunisjon var ubetydelig Jeg gjorde imidlertid funnet at fatskrueinstallasjonen gjorde en målbar forskjell. Den første gruppen, igjen, ble skutt med 17 HMR fatet frisk installert og tre andre grupper skutt, for all hensikt, det samme jeg fjernet og reinstallert fatet med en momentnøkkel satt til 20 kg og pistolene skutt tre grupper som så omtrent det samme som gruppen til høyre jeg fjernet fatet og installerte på nytt og punktet for påvirkning forblir i det vesentlige uendret ed Fjerner og reinstallerer fatet uten å bruke en momentnøkkel skiftet gruppen rundt og nesten alltid hatt et par skudd bort fra resten. Kan være en tilfeldighet Under alle omstendigheter var alle gun s-gruppene gode mikrostråler eller ikke. Det var kaldt, om lag 10 F og kryssvind var mild, men gusting. Since jeg setter opp mål uansett. 22 LR-fatet skutt ganske mye til det samme punktet for innflytelse i en gitt kuldevekt, med bare et mindre skift med kuldevektsendringer. Den 40 kornkulene kronet 1,342 fps i forhold til deres 1,300 fps rating. De 26 kornbelastningene klarte 1,688 fps til deres 1,650 fps rating. De 20 korn 17 HMR runder klokka 2.526 fps til deres 2.375 fps rating. Overall trodde jeg at pistolen var 22 kaliber nøyaktigheten var utmerket 17 HMR ikke helt så bra, men bedre enn de fleste av CZ s konkurrenter, ikke-målgeværer jeg har skutt, kammeret for samme rundekaliberfeltvåpen, gir mye fornuft. Vanligvis gir et kammer generelle formål u flis og mange billige rekreasjonsmålsettingsmuligheter Det andre kammeret gir mer kraft og lengre rekkevidde til en ekstra kostnad for ammunisjon. CZ 455 som frittstående 22 LR skytevåpen er en om lag 360 rifle gjennom rabattforhandlere på omtrent 50 premier over lav ende 22 LR rifler, det er minst to ganger geværet Ingen sammenligning CZ 455 kombinasjonsgeværet med både 22 LR og 17 HMR evner, legg til om en annen 125 En god måte å utvide bruken av ett rifle og en billig måte å få bruk av to kvalitetspistoler. Vil jeg forandre alt om CZ 455 American Combo To problemer, og de er både mindre og estetiske i naturen. Jeg ville rydde lagerinnhyllingen og forsegle treet. Pistolen er for snill å ha denne lille grovkanten jeg legger til 10 til prisen og erstatt stempelet utløser vakt med noe hår mer betydelig, men ingenting som ville påvirke geværet er utmerket 5 lb 10 oz lett vekt Annet enn det, ville jeg ikke røre en ting. Når jeg først star ted writing for TTAG Jeg eide og gjennomgikk en Zastava MP22R rifle Det var en utmerket liten pistol for prisen jeg betalte og tjente meg godt, ikke bare for å undervise grunnleggende marksmanship til nye skyttere, men også for å holde mine egne ferdigheter skarpe Deretter skjedde noe tragisk jeg solgte det jeg visste at det var en feil det andre kontoen slo hånden min Helt siden jeg har vært på utkikk etter en verdig erstatning, og i prosessen tror jeg at jeg kanskje har funnet den perfekte 22lr boltspenningsviften CZ 455 Varmint. No Omdømme ditt ferdighetsnivå, det beste valget for pengene dine når det gjelder trening er en 22lr kammervåpen. Fra nye skyttere rett opp til herrene på lang rekkevidde, er det alltid noe som kan lært eller en ferdighet som skal hones ved å bruke den edle Konge av rimfire patronen Denne fordelen kommer ikke fordi patronen er billig, men i stedet fordi det er vanskelig, gjør det lette prosjektilet og lav hastighet det mye vanskeligere å mestre enn med noe annet kaliber. For å virkelig få den beste treningsøkten Du må starte med et solidt rifle. En standard 10 22 er greit, men jeg har alltid vært en troende for at et bendelaksjonsgevær er det beste, det gir deg ikke bare den mest nøyaktige og konsekvente skuddplasseringen, men det tvinger deg til Sakte og ta deg tid med hver trekk av avtrekkeren. Min ideelle rifle ville være den jeg brukte alle på college, en Anschutz Model 64 med alle klokkene og fløyter, men de kostet litt seriøs mynte jeg ønsket noe med det nivået på kvalitet i både nøyaktighet og utseende, men til en mye bedre pris Det er da jeg fant CZ 455 Varmint. Det første du legger merke til om geværet er hvor pen det er. Det er ikke taktisk, akkurat som et Savage Mark 2 TRR-SR, men mer gammel skole vakker Treet er et vakkert farget valnøttlager, ferdig med en flatt bunn for enkel benstøtteskyting og et fritt flytende fat Metallbiterne er like vakkert, polert til en glans og perfekt avrundet hvor det teller. Bolten er så blank som du Du kan se refleksjonen min hekker med kameraet mitt i det. Det er en 11mm svalehale montert i toppen av mottakeren, og på denne modellen er det heldigvis ingen jernbaner lagt til tønnen og mottakeren er perfekt glatt og sylindrisk uten vrangmerke . En av de beste egenskapene til aksjen er at den egentlig er utformet for å bruke rekkevidde. De fleste av riflene i CZs lineup er profilert til å være primært jernsyntepistoler, men Varmint-versjonen av 455 ble bygget fra grunnen til være en nøyaktig glassassistert blyaccelerasjonsmekanisme. Det betyr at kammen på aksjen er høyere enn de andre riflene, og mangler den irriterende dipen bak på at andre rifler har noen mennesker som den slags ting, men jeg er ikke noen mennesker. Handlingen er veldig forskjellig i forhold til den gamle MP22R I stedet for en liten og chintzy ekstraktor, har delen blitt bøyd og virker mye mer pålitelig. Sikkerheten er flyttet fra en sidemontert design som Remington 700 til en on-bo Det designet minner om den gamle Mauser-sikkerheten som låser bolten på plass når den er engasjert. Utløseren på dette riflet er greit fra fabrikken. Det er en liten bit av stabling i trekk, men generelt er tråden glatt og skarp. Det er satt en tad litt tung i forhold til mine andre rifler, men det er justerbart slik at du kan fikse det for å være det som trekker vekten ditt hjerte ønsker. Den beste forbedringen over MP22R er imidlertid bladdesignet. CZ 455 bruker også et fem runde magasin, men den er plassert på en slik måte at kulene presenteres rett foran kammeret og mates jevnt og direkte uten problemer, jeg har aldri hatt noen feil eller feil å mate med dette riflet, og det gamle problemet med kuler deformerer Når de glir inn i kammeret, kommer det ikke med denne pistolen. Handlingen er flott, aksjen er flott, og funksjonene er flotte, men det som virkelig gjør dette rifle shine er fatet. Der de fleste 22lr rifler bruker en ganske slank profil, CZ 455 Varmint u ses en tønne som er omtrent den samme størrelsen som jeg forventer på en varmint-profil AR-15 Diameteren er jævla nær en full tommer, og kommer med en målkrone på enden for en perfekt symmetrisk utgang av prosjektilet fra boringen. En annen funksjon som noen vil sette pris på, er at fatet er kaldt hammer smidd, og ikke bare knapphullet. Noen foretrekker snarere knapper, men CHF-prosessen er kjent for å gi utmerket fatteliv og stor nøyaktighet. Tale om nøyaktighet, fem minutter på rekkevidde og du skjønner at tønnen ikke er bare for show. Denne pistolen er en absolutt takdriver Denne fem runde gruppen ble sparket ved hjelp av Eley match ammunisjon på 50 meter, og jeg ringte flier høy og høyre Det er fire runder i en 1 2 tommer, som er et nivå av nøyaktighet som jeg er mer enn fornøyd med å bruke standard bulkpakke ammunisjon grupper opphold omtrent 3 4 til 1 tommer, som fortsatt er god nok for marksmanship trening og praksis. Det er noen forferdelig inngangsnivå rimfire rif les En av mine venner var i ferd med å kjøpe en spesielt stygg leter Marlin et par uker tilbake, men to minutter kjempet dette riflet på parkeringsplassen, og han var umiddelbart på sin datamaskin, og kjøpte nøyaktig samme modell fra en populær nettforhandler. Bildene don t virkelig gjør det rettferdighet dette er et vakkert rifle med fantastisk følelse mekanikk som skyter som en absolutt drøm. Hvis du er i markedet for en 22lr riffel for å forbedre din marksmanship ferdigheter, dette er den som skal kjøpe. Spesifikasjoner Caliber 22 Long Rifle Barrel 20 5 Vekt 7 1 lbs Drift Bolt handling Avslutt Glanset blått Rifle KOMES IKKE med bipod eller omfang Kapasitet 5 1 MSRP 469 Website. Ratings Out of Five Stars. Accuracy Denne pistolen møter og overstiger det ene hullet på 50 fot krav til presisjon rimfire pistoler Selv på 50 meter ser vi fortsatt bare et ragget hull. Så lenge skytespillet er oppe, er det. Ergonomi Jeg har ingen klager. Lageret legger øye på den perfekte posisjonen for å se ned et omfang, og noensinne ything om dette riflet føles solid og jevn. Ergonomi Firing Utløseren er justerbar, slik at du kan eliminere alle problemene som følger med fabrikkinnstillingene. Rettferdighet Det er mange ting å gå galt med en bolthandling. Det føles til og med perfekt hver gang. Tilpasning Annet enn å sette et nytt omfang på toppen, det er egentlig ingenting å gjøre. Overordnet vurdering Jeg vil fortsatt foretrekke min gamle Anshutz. Men på omtrent halvparten av prisen og med nesten samme nøyaktighetsnivå, kan du ikke argumentere med resultatene Et utmerket rifle for nye skyttere som ønsker å forbedre sine ferdigheter, og erfarne skyttere på jakt etter litt øvelse. Forutsatt at du kan finne ammunisjon, det er. Kyle i CT sier. Å være klar over at deres fat, fra fabrikken, ikke liker kulde I det minste det pleide å være tilfelle, det er mulig at de har løst problemet jeg vet, det gir ingen mening om et rifle som er spesielt ment å bli brukt om vinteren, men det er det det bare er, ikke bli overrasket hvis du tar det o ut om vinteren og gruppene dine begynner å åpne opp. Det er fint, pricy men rimelig sammenlignet med andre skiskytter. Vil du ha en, men kan ikke rettferdiggjøre det, jeg er virkelig dårlig på ski. Har ikke hørt om problemer med kulde, men versjonen jeg har tilgjengelig er endret av importør selger. Jeg vil få en straight pull 22 en disse dager, selv om SV-99 ser bra ut, spesielt omfang og lager. Jeg kjøpte Winchester Wildcat 22 Varmint for noen år siden, folk har fortalt meg at det egentlig er en klone av denne pistolen, jeg har hatt en lignende opplevelse med meg, bortsett fra at jeg tror at treet på dette er hyggeligere og aksjen ser mer full størrelse. Dessverre forstod jeg ikke hvor liten Winchester var, og den har siden jeg har stoppet, må jeg legge til noen lageravstandsstykker til den eller noe, det er nesten en guttstørrelsespistol. Noen tilpasningsanbefalinger for dette riflet. Tech Severdigheter Militær-blikkåpningspunkter De er fantastiske. Jeg elsker min CZ452. Det har et ettermarked utløser som er den eneste oppgraderingen i t trengte En ting om CZs, og du vil oppdage dette når du prøver å rense det, det har en tett bore i de siste 6 tommer. Det fungerer bra for standardstørrelse 22LR. Eley kan være kjent for fett 22LR kuler. Du kan prøve noen Wolf Target Match eller noe Federal Gold i den pistolen og se om du kan skyte inn i Eley-gruppen. Du kan eller ikke kan fortelle forskjellen. CZ452 er flott for taktiske 22 kamper. Den eneste andre pistolen jeg har lyst etter for av sokkelen overkommelig pris er et Savage Mark II. My første skytevåpen var et Mark II, og det var som en klubbdriver med et 4x omfang som jeg legger til fordi jeg ikke kan se klart på 25 meter mye mindre 100 Det eneste jeg beklager er at nye har accutrigger som ikke kan ettermonteres på de eldre modellene på grunn av forskjeller i mottakeren. Utløseren er stiv, men bryter ren. Og den har en tydelig preferanse for 36 gr jakkesøkt ammunisjon, skyting dårlig med blykuler eller match ammo. I helt enig med Nick som en bolt Handling 22 er et perfekt verktøy for å lære nye skyttere jeg lærte, og jeg brukte den til å lære barna mine også før vi flyttet på pistoler. MKII-s er et fint rifle for prisen, og enda bedre når de går i salg jeg fikk en med en gjenget fat for et par år siden, og det er en stor skytespiller. Det eneste jeg ikke liker, er plastmassen, føles billig. Men jeg kan ikke argumentere med 1 gruppe på 50 meter fra bulkpakke ammunisjon på en veldig blåsig dag, som i utgangspunktet hver gang jeg er i rekkevidde, vil jeg kunne få en rolig dag for å se hva det egentlig vil gjøre. CZ lager fine rifler, men jeg ville velge den letteste versjonen jeg kunne få, det er ikke som du har for å håndtere overoppheting av fat på en 22LR BA, 5-skudd repeater Hvis et av dine hovedpoeng er forskjellen i lagerdesign, vennligst ta med et bilde av den andre bestanden under diskusjon. Den tunge tønnefasen forbedrer nøyaktigheten med mer enn bare å spre varme Massen bidrar også til å dampe ut harmoniske vibrasjoner som kan påvirke skuddet. Hvis du skulle matte e dette med et jaktgevær og bruk CZ455 som en treningsplattform, hvilket rifle ville du velge Jeg har vært på utkikk etter den perfekte rimfire - og senterfirekombinasjonen der den tjener som en nærbilde eller komplement til den andre Gode anmeldelsen, takk. Mausers og Winchester FN M70 har ganske mye den samme håndboken jeg har CZ 452 paret med en FN PBR. CZ 455 og det er forgjengeren 452 er hode og skuldre over det typiske rimfire-riflet i passform, mer på nivå med en midtfiregevær Deres nøyaktighet er ikke på nivå med en Anschutz, men har en tendens til å være bedre enn Savage eller Marlin. De er en enestående verdi for. Et ekstra punkt som jeg ikke så nevnt i anmeldelsen er at 455 har muligheten til å bytte tønner kalibrer fra 22LR til 22WMR eller 17HMR for mindre enn 150.Dyspeptic Gunsmith sier. Jeg har opprettholdt de siste 7 til 8 år at CZ rimfire rifle produktet er det beste bang buck produktet der ute De er nøyaktig godt over sin prisklasse, passe a nd finish er veldig bra for en masseproduksjon rifle og deres materielle kvalitet er bra. Annat og de andre tyske østerrikske rimfire rifler er pakke ledere, men min NOS Annie kostet meg over 2K, og 400 av det var severdigheter. Bare ønsk CZ ville lage en 22 semi auto som har 25 runde mags og et pistol grep messed opp håndleddene ikke leter etter en taktisk monstrosity, noe som en FAL eller G3 med tremøbler når det gjelder estetikk. Jeg virkelig må begynne å bruke min 10 22, som jeg kjøpte mens jeg ventet på min 308 Feeding the beast, blir vondt. Jeg må kanskje se på handel med rugger for noe som dette. Dette har mange likheter med Remington 513T Matchmaster Noe om en 22 med en fin tung tønne og bolt handlingen er bare en glede å skyte. Dyspeptisk Gunsmith sier. Vel, da kan du ikke gjøre ovennevnte krav. Jeg har, du skjønner, og jeg vet at en 10 22 vant t vanligvis holder en 2 gruppe på 50 meter med bulk ammunisjon Hvis du blir flittig og test ammunisjon for å finne en som bare fungerer i din 10 22, hei, mer kraft til deg, se på lotnummeret og gå ut og ta opp lastebilen for å kjøpe så mye av det som mulig. Du vil sannsynligvis få grupper ned til 1 av 10 22 hvis du finner det ene gyldne subsoniske målet rundt at det ikke er alt, bare DIN 10 22 liker.22 s, de fleste alle 22 s, viser deres preferanse i ammunisjon i gruppestørrelsen selv høye dollar 22 s som en Annie Hvis du får en Annie matet med ammunisjon liker den, du kommer til å se grupper ned rundt 3 8 s av en tomme på 50, eller enda mindre Hemmeligheten til nøyaktig 22LR ammo er en kjøp subsonic ammunisjon, aldri super-hastighet ting, b 40gr solid point , ingen HP ammunisjon, c konsistensen til primeren, dvs. kjøp ammunisjon med en Ely primer og d konsistens av fælg tykkelsen. Du kan kjøpe en rim tykkelse gage og sortere bulk ammunisjon og oppnå en merkbar nedgang i din gruppe størrelse, hvis du ha tålmodigheten Hvis du ikke liker å betale 10 50 runder til 23 50 runder for den superkonsistente matchen 22LR-ammunisjon, kan det hende at du får en rim tykkelse deg Det er raskere og renere enn å laste på. Tross alt, det er ingen sammenligning mellom CZ-utløseren og en lager 10 22-trigger. Det kommer til å være like mye av en begrensende faktor som noe annet. 10 22-utløseren kan forbedres, og jeg tror folk skal gjøre det som en av de første oppgraderingene de gjør til en 10 22 Likevel er CZ-utløseren mye bedre, og det er bedre utløsere tilgjengelig for CZ enn hva de sender som den kanoniske utløseren på sine rifler. 10 22 er et flott lite plinkingsgevær Det er billig, lett å rengjøre, lett å endre uten å måtte få en våpensmed involvert, osv. Jeg eier to av dem. Men de er bare ikke så nøyaktige, og jeg har sett hva CZ rimfire produktene kan gjøre og de er hodene over en del av produktene i 22LR-riffemarkedet. Jeg har ikke kjøpt en enda, men det er fordi jeg trenger mer plass i safeen og jeg er virkelig en av de gutta som hater å selge en pistol, en pistol som jeg eier. Det er en fyr som lager verktøy for å måle ri m tykkelse og for å endre kuler. Gå til å se hva jeg mener.

Aksjeopsjoner Nach Hgb

BFH Ausgabe von Aktienoptionen og Mitarbeiter er erfolgsneutral. International Accounting Standards bzw die IFRS und steuerrechtliche Gewinnermittlung. Die Ausgabe von Aktienoptionen en Mitarbeiter durch eine AG Stock Options im Rahmen eines Aktienoptionsplans, der mit einer bedingten Kapitalerhhung verbunden ist, für im Zeitpunkt der Einrumung der unentgeltlich Dette er ikke et problem, men det er ikke sikkert at det er noe vi har å si om det. Personlig feil. BFH-Urteil vom 25 8 2010, IR 103 09.EStG 4 Abs 1 Satz 1 KStG 8 Abs 1 HGB 249 Abs 1, 272 Abs 2 Nr 2 og Nr 4 AktG 27 Abs 2, 192 Abs 2 Nr 3, 221 Abs 1 Satz 1.Vorinstanz FG Mnchen vom 28 9 2009, 7 K 1513 07 EFG 2010 S 250 SIS 10 11 23.I Streitig ist, ob die Ausgabe von Aktienoptionen et Mitarbeiter im Streitjahr 2001 gewinnwirksam als Personalaufwand und zugleich som Zugang zur Kapitalrcklage zu erfassen ist. In der Hauptversammlung der Klgerin und Revisionsklgerin Klgerin, einer brsennotierten AG, wurde am 6 6 2001 besklossen, der Grundkapital um zu zu 420 00 0 durch Ausgabe von der zu 140 000 neuer, der Inhaber lautender Stckaktien bedingt zu derhnen Diese Kapitalerhhung sollte nur insoweit durchgefhrt werden als die Inhaber der ausgegebenen Bezugsrechte von ihrem Bezugsrecht Gebrauch machen werd bedingte Kapitalerhhung gem 192 Abs 2 Nr 3 des Aktiengesetzes - AktG - sie diente ausschlielich der Gewhrung von Bezugsrechten en Vorstandsmitglieder und Arbeitnehmer der Gesellschaft sowie a Mitglieder der Geschichtfhrung und Arbeitnehmer verbundener Unternehmen. Im Rahmen dieses Aktienoptionsprogrammer wurden in 2001 und 2002 in zwei Tranchen Aktienoptionen ausgegebeben Im Streitjahr wurden 51 000 Aktienoptionen gezeichnet Gegenstand der zugrunde liegenden Vereinbarung krig, dass die Gewhrung der Bezugsrechte unentgeltlich erfolgt, die Bezugsrechte eine Laufzeit von vier Jahren von und von dem Inhaber frhestens nach einer Wartefrist von zwei Jahren ausgebt werden kneden Auerdem musste zwischen dem Zeitpunkt der Zuteilung der Bezugsrechte und d em Ablauf der zweijhrigen Wartefrist die Wertentwicklung der Aktie mindestens 20 betragen haben und der Berechtigte zum Zeitpunkt der Bezugserklrung in einem ungekndigtem Arbeitsverhltnis bei der Klgerin oder einem verbundenen Unternehmen stehen Der bei der Ausbung des Bezugsrechts zu entrichtende Bezugspreis betrug 50 des Durchschnittskurses der Aktie. Die Klgerin behandlet i Einrnung av Bezugsrechte i ihrem Jahresabschluss zum 31 12 2001 i der Weise, dass sie Gesamtwert der gewhrten Alternativene, der er 162 000 angitt, vil bli gitt av Wartezeit von zahi Jahren verteilte, und dabei de entsprechenden Betrag Streitjahr 27 000 als Personalaufwand og det er ikke et krav om å opprettholde en kapitalforsikring. Det er bekreftet at Revisionsbeklaget er Finanzamt - FA-erkannte den Ansatz som Betriebsaufwand und den Ansatte som Kapitalrcklage noicht und derlie auf dieser Grundlage genus Feststellungsbescheide gem 10d Abs 4 des Einkomm ensteuergesetzes EStG bzw 10a des Gewerbesteuergesetzes GewStG und gem 36 Abs 7 bzw 27, 28 und 38 des Krperschaftsteuergesetzes KStG Die dagegen erhobene Klageblieb erfolglos Finanzgericht - FG - Mnchen, Urteil den 28 9 2009, 7 K 1513 07, Entscheidungen der Finanzgerichte - EFG - 2010, 250.Mit der Revision macht die Klgerin die Verletzung materiellen Rechts geltend Sie beantragt singem, angeführene Urteil aufzuheben und die Feststellungsbescheide dahingehend zu ndern, dass die Krzung des Personalaufwandes und der Kapitalrcklage sowie des steuerlichen Einlagekontos um 52 807 DM 27 000 rckgngig gemacht Wird. Das FA beantragt, die Revision zurckzuweisen. II Die Revision er unbegrndet und daher zurckzuweisen 126 Abs 2 der Finanzgerichtsordnung - FGO - Das FG hat die Ausgabe der Aktienoptionen ohne Rechtsfehler wedergewirksam eller Neu Zufhrung zur Kapitalrcklage bercksichtigt.1 Auf der Grundlage des 8 Abs 1 KStG bestimmt sich das - auch fr die Ermittlung des Gewerbeertrages mageb ende 7 GewStG - Einkommen der Klgerin nach den Vorschriften des Einkommensteuergesetzes und dieses Gesetzes Gem 4 Abs 1 Satz 1 EStG ist Gewinn der Unterschiedsbetrag zwischen dem Betriebsvermgen am Schluss des Wirtschaftsjahres und dem Betriebsvermgen am Schluss der vorangegangenen Wirtschaftsjahres vermehrt um den Wert der Entnahmen und mit den Wert der Einlagen Das jeweilige Betriebsvermgen er rettet mot 5 Abs 1 Satz 1 EStG etter handelsrettlichen Grundstzen ordnungsmiger Buchfhrung Diese ergeben der vorenhmlich von den Vorschriften fr alle Kaufleute der 238 ff Handelsgesetzbuchs HGB Fr Kapitalgesellschaften sind zustzlich die einchlgigen Ergnzenden Vorschriften fr Kapitalgesellschaften der 264 ff HGB heranzuziehen Darunter falt, men det var ikke noe av det som ble avgjort, men det ble drevet av Gliederung der Bilanz 266 ff HGB og die Gewinn - und Verlustrechnung 275 ff HGB.2. Min. 30. oktober 2005 IR 26 04 BFH NV 2006, 616 - auf das die Revision im Wesentlichen verweist - Hatt der Senat Ua entschieden, Dass der Zufluss Offener und Verdeckter Aufgelder der Ausgabe von Optionsanleihen auch steuerrechtlich ein Einlage begränet Kapitalrcklagen nach 272 Abs 2 Nr 2 HGB Schlssen den Betrag, der der Gesellschaft der Ausgabe von Schuldverschreibungen fr Optionsrechte zum Ermerb von Anteilen er en annen, og en av dem er Betrag fielen alle Entgelte im Zusammenhang mit der Begebung von Wandlungs - und Optionsrechten, damit nicht nur offene, und auch verdeckte Aufgelder in Form einer unter dem Kapitalmarktzins liegenden Verzinsung Bereits der Wortlaut des 272 Abs 2 Nr 2 HGB lasse erkennen, dass ein bei der Ausgabe derartiger Optionsanleihen erzieltes Aufgeld bei spterer Nichtausbung der Option seine Zugehrigkeit zur Kapitalrcklage ikke verste Eine steuerrechtliche Einlage satt auch nicht zwingend eine Zufhrung zum Betriebsvermgen durch einen Gesellschafter, også durch eine Person voraus, die bereits Anteile an der Ge Salgsselskapet Vielmehr knnten Einlagen auch Zufhrungen signal, der von Noem-Nichtgesellschafter zur Erlangung einer unentziehbaren Anwartschaft auf eine Gesellschafterstellung erfolgen wrden.3 Das FG hat ohne Rechtsfehler entschieden, dass die Grundstene des Senatsurteils in BFH NV 2006, 616 auf die streitgegenstndliche Situation des Aktienoptionsplans som Mitarbeitervergtung, die die unentgeltliche Gewhrung der Bezugsrechte vorsieht, nicht anzuwenden sind Es fehlt ein eine einhendigen Zuwendung an die Klgerin durch die Altgesellschafter oder Die Optionszeichner, die einem Aufgeld der Ausgabe von Optionsanleihen vergleichbar ist. a Ein Grundtyp einer anteilsbasierten Vergtung ist die sog reale Aktienoption, die dem begnstigten Arbeitnehmer das Recht gewhrt, zu einem bestimmten Zeitpunkt oder innerhalb eines bestimmten Zeitraums - und gegebenenfalls, wie im Streitfall, unter bestimmten enschrnkenden Bedingungen hier einer bestimmten Wertentwicklung der Aktie und darber hina us dem Status un ungekndigten Arbeitsverhltnisses - zu einem vorab bestimmten oder bestimmbaren Preis Anteile am arbeitgebenden Unternehmen zu erwerben dabei kann unternehmen die bei Ausbung der Option zu bertragenden Aktien z B im Wege der bedingten Kapitalerhhung 192 Abs 2 Nr 3 AktG oder des Erwerbs eigener Aktien nach 71 Abs 1 Nr 2 Aktg beschaffen z B Herzig, Der Betrieb - DB - 1999, 1 f Walter, Deutsches Steuerrecht - DStR - 2006, 1101.b Die handelsbilanzielle Abbildung eines Aktienoptionsplans, der mit einer bedingten Kapitalerhhung verbunden ist, ist - sooweit es um den Zeitpunkt der der tatschlichen Kapitalerhhung vorausgehenden Ausgabe der Optionen geht - umstritten. aa Således er det ikke noe å si, men det er ikke et problem, men det er ikke noe som helst. Det er et alternativ, som dekker alle muligheter, som Vermgensverlust er den Altaktionren som sog Verwsserung des Werts der bisher vorhandenen Aktien s insoweit auch Urteil des Bundesfinanzhofs - BFH - v om 22 5 2003 IX R 9 00, BFHE 202, 309, BStBl II 2003, 712 aus, var med sikte på å opprettholde Trennungsprinzip die Vermgens - und Ertragslage der Gesellschaft nicht berhre so Ergebnis z B - jeweils mw N - Naumann, DB 1998, 1428, 1430 Rammert, Die Wirtschaftsprfung - Wpg - 1998, 766, 773 ff Herzig, DB 1999, 1, 7 Vater, DB 2000, 2177, 2178 av Lange, Steuer und Wirtschaft 2001, 137, 146 Siegel, Betriebs-Berater 2001, 1995, 1996 f Httemann i Canaris ua Hrsg, Handelsgesetzbuch Grokomentar, 4 Aufl 272 Rz 50 Ro Baumunk i Kessler Sauter, Handbuch Stock Options, 2003, Rz 174, 188 ff Vater, aksjeopsjoner, 2004, S 84 f Rode, Deutsche Steuerzeitung - DStZ - 2005, 404, 409 Buciek i Blmich, EStG KStG GewStG, 5 EStG Rz 920 Aktienoptionsplne Hoffmann i Littmann Bitz Pust, Das Einkommensteuerrecht, 4, 5 Rz 1301, 1315 Reiner i Schmidt Hrsg, Mnchener Kommentar Handelsnavn - MnchKommHGB - 2 Aufl 272 Rz 59 Wohl auch Kessler Freisleben i Kropff Semler Hrsg, Mnchener Kommen Tarzum Aktiengesetz, 2 Aufl 158 Aktg, 275-277 HGB Rz 77.bb Andre befrworten denfolkswirksamen Ansatz einer Verbindlichkeitsrckstellung, die Ratierlich whrend der Sperrfrist zu Lasten des Personalaufwands zu Bild und bei Optionsausbung bzw Verfall des Optionsrechts erfolgsneutral in Eigenkapital umzuwandeln ist Die Gewhrung Der Option als Vergtungsbestandteil begrnde whrend der Sperrzeit einen Erfllungsrckstand im Arbeitsverhltnis z B Walter, DStR 2006, 1101, 1104.cc Venner andre treten - wie die Revision - fr eine Erfassung als Personalaufwand verbunden mit einer Erhhung der Kapitalrcklage ein Die Optionen seien Vergtungsbestandteil der Berechtigten laztlich werde, je nachdem, ob die Option fr erbrachte oder fr nech zu erbringende Arbeitsleistung gewhrt, der Wert der absolvierten Arbeitsleistung in einem Betrag bzw der Wert der zuknftigen Arbeitsleistung ratierlich in die Gesellschaft eingelegt z B juwelen mw N - Pellens Crasselt, DB 1998, 217, 222 f Esterer Hrteis, DB 1999, 2073, 2075 f Haarmann i Achleitner Wollmert Hrsg, aksjeopsjoner, 2000, S 113, 115 ff Hoffmann Ldenbach, NWB Kommentar Bilanzierung, 2009, 272 HGB Rz 76 ff Baetge Kirsch Thiele, Bilanzen, 10 Aufl S 662 f Frschle K Hoffmann i Beck Scher Bilanzkommentarer, 7 Aufl 272 HGB Rz 505 Dieser zuletzt dargestellten Variante eentspricht auch die Darstellung des Geschftsvorfalls i einem Abschluss nach den Internationell finansiell rapporteringsstandard IFRS perle IFRS 2 Aksjebasert betaling sz B Hoffmann Ldenbach, aa O 272 HGB Rz 72 f Reinke Nissen-Schmidt, IFRS Eierkapital og Aktieoptionsplne, 2008, S 93 ff 100 ff. c Der Senat skifter til dargestellten Auffassung an. aa Eine Zufhrung zu einer Kapitalrcklage 272 Abs 2 HGB setzt voraus, dass von der Gesellschaft einentprechender Betrag Vermgensgegenstand erzielt oder von den Gesellschaftern geleistet wurde Dazu trifft 272 Abs 2 HGB eine - durch im Streitfall nicht einchlgige Undersøkelse dazu z B Wiedmann i Ebenroth Bo ujong Joost Strohn, HGB, 2 Aufl 272 Rz 24 ergnzte - Regelung. Nach 272 Abs 2 Nr 2 HGB ist der Betrag als Kapitalrcklage auszuweisen, von von Gesellschaft der Ausgabe von Schuldverschreibungen fr Wandlungsrechte und Optionsrechte zum Erweb von Anteilen erzielt wird Dies superiorfft dø Situasjon des sog Agios bzw anderen Entgelts bei der Ausgabe von aktienrechtlichen Schuldverschreibungen gem 221 Abs 1 Satz 1 Fall 1 AktG i V m 793 ff des Brgerlichen Gesetzbuchs, die dem Erwerber ein Umtausch - oder Bezugsrecht auf Aktien der Gesellschaft einrumen z B Reiner in MnchKommHGB , aa O 272 Rz 45 Die streitgegenstndliche Ausgabe von reinen Alternativet er ikke tillatt, da det er ikke et krav om omtale. Rett håndterer Rammert, Wpg 1998, 766, 774 Vater, DB 2000, 2177, 2179. Hvis Kapitalrcklage er et annet sted Betrag von anderen Zuzahlungen, dør Gesellschafter in das Eigenkapital leisten 272 Abs 2 Nr 4 HGB Dabei handler om freiwillige Zahlungen der Gesel lschafter, die jene zweckbestimmt und gewollt ohne Gewhrung von Vorzgen seiten der Gesellschaft erbringen z B Wiedmann i Ebenroth Boujong Joost Strohn, aa O 272 Rz 21 Eine solche Einlage durch die Altaktionre als andere Zuzahlung liegt indes nicht vor Eine Zuwendung aus dem Vermgensbereich dieser Gesellschafter in Das Gesellschaftsvermgen findicht nicht statt Insbesondere kann der Omstand, dass bei einer bedingten Kapitalerhhung gem 192 Abs 2 Nr 3 AktG ein Bezugsrecht der Altaktionre kraft Gesetzes ausgeschlossen ist sz B Hffer, AktG, 9 Aufl 192 Rz 3, 16, 18, nicht dazu fhren, dass die mehrheitliche Zustimmung dieser Aktionre in der Gesellschafterammlung zu dieser frie niediligen Manahme als Leistung an die Gesellschaft angesehen der kann B Reiner in MnchKommHGB, aa O 272 Rz 59 Ro Baumunk in Kessler Sauter, aa O Rz 194 Die Altaktionre knnen auf dieser rechtlichen Grundlage auch nicht - abweichend zur Situasjonen er den beste Wandelschuldverschreibung szum Bezugsrecht 221 Abs 4 Satz 1 Aktg - ein Bezugsrecht in den Gesellschaftsbereich einlegen z B Herzig, DB 1999, 1, 7 Vater, DB 2000, 2177, 2179.Der Revision kan ikke brukes til å bli fulgt, som er Altaktionre som Ausgleich fr ihren Vermgensverlust bei der Begebung von Optionen eine Leistungsverpflichtung der die Optionen zeichnenden Mitarbeiter er der, der das Gesellschaftsvermgen habe eingelegt werden knnen Denn 27 Abs 2 Halbsatz 2 Aktg schliet die Ein vonfhigkeit von Verpflichtungen zu Dienstleistungen - was der steuerrechtlichen Restriktion des Einlagebegriffs des 4 Abs 1 Satz 1 EStG durch den BFH-Beschluss vom 26 10 1987 GrS 2 86 BFHE 151, 523, BStBl II 1988, 348 entspricht - ausdrcklich aus z B Urteil des Bundesgerichtshofs vom 1 2 2010 II ZR 173 08, DB 2010, 550 Herzig, DB 1999, 1, 7 Vater, DB 2000, 2177, 2179 Rode, DStZ 2005, 404, 409 Die zuknftigen, von der Motivationswirkung der Options abhngigen und deshalb unsicheren Arbeitsmehrleistungen der Mitarbeiter sind auch desha lb nicht aktivierbar, weil das Unternehmen keinen Anspruch auf diese Mehrleistungen hat Reiner in MnchKommHGB, aa O 272 Rz 59 Eine Vereinbarung ber diese Mehrleistungen wurde nicht getreffen Er det ikke noe jeg ikke kan si, det er det som jeg vet, men jeg er ikke sikker på at det er et alternativ til å opprettholde planene. Abweichend Verzicht auf bare Mehrvergtungen Hoffmann Ldenbach, en O 272 HGB Rz 79 Det er mulig at en annen ikke er en av de som er en av Mitarbeiter som sunnere i den senere tid i situasjonen av Zeichner von Optionsanleihen im Senatsurteil i BFH NV 2006, 616 er en generell generasjon av B Herzig, DB 1999, 1, 7.bb Das FG har hatt en god kjærlighet, men det er dårligere. 249 Abs 1 Satz 1 HGB nicht i Betrag kommt. Det er ikke et problem, men det er ikke nødvendig med planlegging. Planleggingen av de sårbare Erreichens bestimmter Aktienkursziele berhaupt davon ausgegangen var kann, dass der Optionsplan eine Verg Tung Bereits Leiristeter Dienste Arbeitsleistungen darstellen kan se insucheit Senatsurteile vom 24 1 2001 IR 100 98, BFHE 195, 102, BStBl II 2001, 509 vom 24 1 2001 IR 119 98, BFHE 195, 110, BStBl II 2001, 512 Jedenfalls bestand fr die bis zur Aufstellung des Aktienoptionsplans von den Arbeitnehmern evtl erbrachte berobligationsmige Arbeitsleistung en fire mit einer gegenwrtigen wirtschaftlichen Belastung verbundene tatschliche Verbindlichkeit der Klgerin gegenber den Arbeitnehmern Auch kann nicht mit Blick auf die zuknftige - vllig ungewisse - Arbeitsmehrleistung ein Erfllungsrckstand aus dem Arbeitsverhltnis als rckstndiger Arbeitslohn angenommen werden Rode , DStZ 2005, 404, 408.4 Dem FG er en annen darin beizupflichten, dass die Internasjonale regnskapsstandarder bzw die IFRS dir steuerrechtliche Gewinnermittlung nicht bestimmen z B Buciek in Blmich, aa O 5 EStG Rz 105, 208 Stobbe i Herrmann Heuer Raupach, EStG KStG, 5 EStG Rz 22 Darber hinaus sind dø IFRS hier IFRS 2 im Streitfall Schon nach ihrem zeitlichen Anwendungsbereich nicht streitentscheidend, da sie nur fr Eigenkapitalinstrument gelten, die nicht dem 7 11 2002 ausgegeben er sind und deren Ernstungszeitraum bei Kraft-Treten der IFRS 1 1 2005 noch nicht beendt war s insoweit nir Kirnberger in Beck sches IFRS - Handbuch, 3 Aufl 24 Rz 5 Rode, DStZ 2005, 404, 410. Oppdatert den 27. februar 2014 12 34.Passivierung von Stock Options Kritisk Forhold til Informasjonsutvikling av HGB, IAS og US-GAAP.2 Stock Option-Program und ihre Bilanzierung im handelsrechtlichen Jahresabschlu 2 1 Definisjon-Alternativer for aksjer 2 2 Aksjeopsjon-Program im deutschen Jahresabschlu 2 2 1 Valg av opsjoner på egenkapital Aktuelt aksjer Kapitalerhhung nackte Alternativer 2 2 2 Forsikringsavdrag for aksjeopsjoner etter E-DRS 11 2 3 Stock Option Program im internationalen Jahresabschlu 2 3 1 Die Bilanzierung von Stock Option IAS IAS 19 2 3 2 Die Bilanzierung von Stock Options After Exposure Utkast til ED2 2 3 3 Die Bilanzierung von Aksjeopsjoner etter US-GAAP APB nr. 25 og SFAS nr. 123.3 Utnyttelse av opsjoner og opsjoner 3 1 Driftsinformasjon i henhold til HGB, IAS og US-GAAP 3 2 Kritische Wrdigung. Abbildung 1 Beispiel E-DRS 11 Aktieoptjoner på grunnlag av 192Abs 2 Nr 3AktG. Abbildung 2 Beispiel zu Stock Options etter SFAS No 123.Abbildung i dieser Leseprobe noicht enthalten.1 Problemstellung. Die Ausgabe von Stock Options en Mitarbeiter oder Management als Instrument der Honorierung und Anreizsteigerung Winnt in Deutschland Zunehmend en Bedeutung Zwar gibt es fr die Unternehmen verschiedene Mglichkeiten der Gestaltung von Optionplnen, die Behandlung nach HGB, IAS und US-GAAP unterscheidet sich aber nicht wesentlich. Zwei kritische Aspekte dominieren die Discussion um die Bilanzielle Behandlung von SO Die Frage, ob SO bilanziell erfat werden mssen oder eine Information im Anhang ausreichend ist und im Falle ihre r Bilanzierung, die Frage nach der Bewertung. Die Antworten knutene vokser til å være bilansvarlige Ergebnis har det så sant, da de er enslige Unternehmen i USA, men er i stand til å være i det hele tatt. Verluste statt Winne ausweisen mssen Dies zeigt, wie Bedeutsam die Behandlung von SO hinsichtlich der Vermittlung von Informationen ber die schftliche Lage der Unternehmen ist. Im dieser Arbeit wird zunchst der Begriff Stock Options definiert und die Intention dargestellt, die zur Ausgabe von Optionen für, sowie einige wichtige Begriffe behandelt, die im Rahmen der Optionsbehandlung verwendet var Danach var die verschiedenen Optionsprogramme i deutschen Handelsrecht erlutert Anschlieend folgt die Behandlung von SO aus einer bedingten Kapitalerhhung nach IAS und US-GAAP Im zweiten Hauptteil werden wichtige Aspecten der Informationsfunktion der Rechnungslegung dargestellt und abschlieend kritisch gewrdigt.2 Stock Option-Program und ihre bilanzierung im Handelsrechtlichen Jahresabschlu. Die Gewhrung von SO erfolgt ia som Gegenleistung fr Arbeitsleistungen knftiger Periode 1 I Ausnahmefllen knnen sie eine Entgeltform fr vergangene Arbeitsleistung darstellen und 2 als Teil der Gesamtentlohnung voll verbucht werden 3.Ihre Attraktivitt liegt besonders fr brsennotierte Unternehmen darin, da die Vergtung nicht nur erfolgsabhngig, dh an den Brsenkurs kobles ist, undn auch, da es fr die Unternehmung zu keinem Liquidittsabflu kommt.2 1 Definisjon - Alternativer for aksjer. Det er et krav om at du er en av de ansvarlige for konvertibilitet. 4 Konklusjon og ledelse mit Hilfe der Beteiligung er Unternehmen durch SO Motiverte, den Unternehmenswert zu derhhen Aksjerverdi. Oppdragsberettigede knutene innvendig og best multe og fremskredne gjenopprettelser. Uansett om det er noe som helst, er det ikke noe problem med dem. elle Aktienoptionsprogramme lengangen 5.De Ausgabe von SO finner id R unentgeltlich statt Die Optionsfrist liegt meistens zwischen 5 og 10 Jahren, ofte med en einer Sperrfrist von mehreren Jahren Die Ausbung ist hufig a Bedingungen geknpft, wie dem Verbleib im Unternehmen 6.Der Wert der Alternativ, sårbarhet og ekteskap Brse handles med en hånd fra Bewertungsmodellen ermittelt, 7 z B nach der Black-Scholes Formel er satt opp som en komponent. Komponenter i sosammen, dem inneren Wert und dem Zeitwert Hvis inneren er blitt en mann av Gewinn, der bei sofortiger Ausbung der Option zu erzielen wre Differenz zwischen Ausbungspreis und aktellen Brsenkurs 8 Der innere Wert zzgl des Zeitwertes wird als Fair Value bezeichnet 9.2 2 Stock Option-Program im deutschen Jahresabschlu. Fr die Bilanzierung von Optionsplnen ist deren Form wichtig Auf Gesellschaftsseite ergeben der Michichkeiten Zur Ausgabe von SO die Ausgabe auf betrieblicher Grundlage nach 71 I Nr 8 AktG, die Ausgabe m ittels bedingter Kapitalerhhung nach 193 II Nr 3 Aktu oder die Weitergabe von den Zweck gekauften Optioner 10 Alle drei Verfahren knegen als echte Equityinstrument qualifiziert werden 11 Eine ander Mglichkeit beste in der Ausgabe von virtuellen Eigenkapitalinstruments 12 Die Barausgleichsverpflichtung geschiegt durch das Gesellschaftsvermogen 13.Weil SØ-Programmet er ikke tillatt, men det er ikke tillatt å gi beskjed. 2 Beskjed om opsjoner på egenkapitalen, så vel som mulig. Kapitalenhhung nackte Options. Den enkleste løsningen er alternativene som gjelder for inntektene i KonTraG im Jahr 1998 ermglicht Dieses Programme bentigt einen Beschlu der HV 14 Dagen er ikke nødvendig, men det er et alternativ til å gå videre. Alternativt er det et unødvendig oppdrag for å behandle og utøve arbeidet med å utøve JA, bzw der zentralen Fragestellung, der er en personlig opplæring 15 dø e Infhrung des E-DRS 11 soll Diese Unklarheiten beseitigen.2 2 2 Bilaterale alternativer etter E-DRS 11.Im Wesentlichen gehalt DRSC i seinem Rechnungslegungstandard E-DRS 11 davon aus, da nackte Options erfolgswirksam als Personalaufwand zu verbuchen sind 16 Zum Zeitpunkt der Gewhrung ble nr 192 II Nr 3 AktG mit dem Gesamtwert angeset Liegt kein Marktpreis vor, so soll unter Verwendung von finanzwirtschaftlichen Optionspreismodellen ein Preis ermittelt werden 17 Ihr Wert soll zum Zeitpunkt der Gewhrung endigent feststehen 18 Die Buchung des Personalaufwands erfolgt dann verteilt ber die Sperrfrist.2 3 Stock Option Program i internationalen Jahresabschlu. Die Bilanzierung etter IAS og US-GAAP er dem innhentet av DRSC sehr hnlich Die av FASB entwickelten Grundstze stellen einen Kompromi zwischen den verschiedenen Standpunkten 19 der er der Wahlrecht Zwischen SFAS No 123 und APB nr. 25, dø Unterschiede aufweisen, aber parallelle Gltigkeit besitzen Um die Unterschiede und Gemeinsamkeiten aufzuzeigen, ble sie im Abschnitt 2 3 3 zusammen behandelt.2 3 1 Die Bilanzierung von Stock Option IAS IAS 19.Den IAS-entusiasti keinen eigenstndigen Standard av Bilanzierung von Aktienoptionen 20 IAS 1 22 Gibt in einem solchen Fall vor, Bilanzierungs - und Bewertungsmethoden zu entwickeln, die Abschluadressaten der Jeweils ntzlichsten Informationen Zur Verfgung stellen 21 Dazu knnen auch Erklungen andreer Standardsetter verwendet werden, solange sie nicht im Konflikt mit Vorschriften des IAS stehen 22 Empfohlen wird hier vor allem eine Adaption der US GAAP 23 Jeg er iAS19 var allerdings omfangreiche Anhangsangaben vorgeschrieben 24 Um jedoch knftig einen Rckgriff til andre Rechnungslegungsstandards unntig zu machen, hat der IASB er 7 11 2002 den Entwurf ED2 Stock-Based-Betalinger vorgelegt.2 3 2 Die Bilanzierung von Stock Options etter eksponering Utkast ED2. Der IASB har hatt en oppfølging av bilanziellen Behandlung von SO zur Kommentierung freig egeben, 25 dem das Positionerspapier der internationalen Standardsetter G4 1 er den grunnleggende grunnen til virkelig verdi Bilanzierung. Die grunnkonzeption av entwurfes sieht vor, da die als Gegenleistung fr die gewhrten realen Aktienoptionen erhaltenen oder erworbenen Gter oder Leistungen erfat werden 26 In gleichem Mae Soll die Kapitalrcklage erhht werden Werden die Kriterien eines Vermgenswerts durch die erhaltenen Gter und Leistungen nicht erfllt, der er sa sofort as Aufwand erfat 27.Bewertet wird mit dem beizulegenden Zeitwert zum Zeitpunkt, zu dem unternehmen die Gter oder Leistungen erhlt 28 Kann der Wert der empfangenen Leistungen nicht bestimmt werden, soll als Ersatz der Gesamtwert der gewhrten Option im Zusagezeitpunkt Grant Date herangezogen werden 29.Nach wie schreibt ED2 umfangreiche Anhangsangaben in den Textziffern 45-53 vor, lehnt sich dabei aber stark a die US-GAAP an 30.Prinzipiell herrscht også eine bereinstimmung zwischen E-DRS11 und ED2 31.2 3 3 Die Bilanzierung von stockoptioner etter US-GAAP APB nr 25 og SFAS No 123.Bereits 1948 gab es erste Regelungen zur Bilanzierung von SO i Form des ARB nr 37 Mit der Opinion nr 25 des APB und dem i oktober 1995 verffentlichten SFAS nr 123 des FASB wurden inzwischen neue Regelungen erlassen. APB Ingen 25 unterscheidet zwischen SO-plnen med oder ohne Entlohnungscharakter 32 Den abgrenzung følger med APB nr 25 Par 7 Bleibt nur eines der Abgrenzungskriterien unerfllt, handler om en slik SO-plan med entlohnungscharakter 33 Dazu gehrt die Zusage von SO 34 Gem der US-GAAP er en personlig person og en kapitalforsikring. Den har et stort antall, og det er en variabel eller riktig måte å håndtere, og det er best i det hele tatt. Wert der SO Aktienkurs-Basispreis 35 Bei den sog variablen Plnen ist die zustzliche Vergtung von einer continuierlichen und berdurchschnittlichen Steigerung des Unternehmenswerts abhngig Bei faste planer steht son der Basispreis als auch die Anzahl der Zugeteilten Alternativet er gitt til Åndelig begrunnelse Grant Dato fest 36 I tilknytning til FASB tolkning FIN nr 28 37 er et varsel om innkjøpstidspunktet Er målingsdato 38 tilfelle Hvis du har fått Grant Dato dersom Innstillingen er innvendig, er det mulig at Personlige personopplysninger er 39.En annen Mglichkeit der Bewertung besteht nach SFAS No 123 Sie bezieht sich nur ausgegebene vested und nicht auf die gewhrten Optionsrechten verleent und erfolgt zum Marktwert 40 zumpunt der Gewhrung Bei der Ausgabe von SO entsteht Personalaufwand 41 Voraussetzung fr die Erfassung eines Personalaufwands nach SFAS No 123 Par 23 ist da da Marktwert der ausgegebenen Option ber der vom Berechtigten geleisteten Zahlung liegt 42.Wichtig ist, da die Bewertung einheitlich erfolgt Wurde einmal zu SFAS No 123, der er ikke engang med APB nr 25 er blitt 43 I begge er det Ausgabe von SO eine Entlohnung fr bereits erbrachte oder knftig zu erbringende Leistungen. Eine Vergle ichbarkeit wird durch die Umfangreichen Anhangsangaben wieder hergestellt, die APB No 25 verlangt 44.3 Beurteilung der Bilanzierung von Stock Options aus Sicht der Informationsfunction. In der internationalen Rechnungslegung unterscheidet man hauptschlich zwischen zwei verschieden Regelungsphilosophien, der kontinental-europischen und anglo-amerikanischen Die unterschiedlichen Informationsadressaten Bedingen eine unterschiedliche Informationsfunktion des JA Einkekeit bestht aber bezglich der zentralen Rechnungslegungsgrundstze 45.3 1 Die Informationsfunction in der Rechnungslegung nach HGB, IAS und US-GAAP. Das deutsche Handelsrecht schreibt in 264 II HGB vor da da JA der Strandtung der GoB ein de tatschlichen Verhltnissen entsprechendes Bild der Vermgens-, Finanz - und Ertragslage der Kapitalgesellschaft zu vermitteln hat Hvis Grundsatz gilt die True and Fair View, der er britisk Bilanzrecht zurckgeht 46 Inosfern unterscheidet sich das HGB nicht vom IAS 47 og US-GAAP D Iese Generalnorm wird ergnzt durch 264 II S 2 HGB 48 Vor allem S 2 wird kontrovers diskutiert Die Diskussion hert darum, der er et eneste overordnet prinsipp handlet av Anhang, og er avhengig av Bilanz und der GuV Ausschttungsfunktion, zustzliche Informationen Informationsfunion bieten mu, um die VFE-Lage richtig darzustellen 49.Die Darstellung der Vermgens - und Finanzlage soll ein ehrliches Bilden darber vermitteln, ob die Verdienstquellen sicher und nachhaltig sind 50 Da die Goeb durch de Vorsichts - und Objektivierungsprinzip geprgt sind, wird ein dadurch beeinflutes Bildet der VFE-Lage nicht der Tatschlichen VFE-Lage entsprechen 51.Der DRSC oppfordrer den Adressatenkreis, i sinne Rahmenkonzept um die Eigenkapitalgeber Im Gegensatz zum bestehenden Gesetz sieht der Entwurf ein overriding principle vor 52.Als Grundlage der Angelschsischen Rechnungslegung, zu der auch die IAS gehren, gyldig die Beslutning Nyttig Det er berettiget til informasjonsinteresser se der Jahresabschluadressaten, innemie die ungscheidungsrelevanten Informationen ber die VFE-Lage darstellen soll Ziel ist, er eine effizienten Funksjonsweise des Kapitalmarktes, zu einer adquaten Allokation des Kapitals zu kommen Dies soll durch eine Fair Presentation von relevansrelevant relevans und verllichen Informationer reliability ber die Unternehmenssituation Erreicht werden Relevant sind hier vor allem Informationen zurnftigen Cash flow As bester Indikator dafr gilt der erwirtschaftete Gewinn 53 Der Anhang hat die Aufgabe, smtliche im JA Fehlende Informationen zu liefern, die frine Fair Presentation notwendig sind. 1 Vgl E-DRS 11 Tz 14. 2 Vgl E-DRS 11 Tz 14. 3 Vgl Herzig, N Lochmann, U 2001, S 83 E-DRS 11 Tz 9 ED2 Tz 12f SFAS nr 123 Tz 76-78. 4 Vgl Esterer, F Hrteis, L 1999, S 2073. 5 Vgl Krawitz, N 2001, S 783 Pellens, B Crasselt, N 1999, S 756 ff. 6 Vgl Pellens, B Crasselt, N 1998, S 217. 7 Vgl Schruff, W Hasenburg, C 1999, S 618. 8 Vgl Pellens, B Crasselt, N 1998 S 217. 9 Vgl Wollmert, P Hey, J 2002, S 154 10 Vgl Herzig, N 1999, S 1. 11 Vgl Schruff, W Hasenburg, C 1999, S 620. 12 Virtuelle Eierkapitalinstrumenter ble verwydd, medens Vernderung der Kapitalstruktur ikke er oppnådd, og ikke bare avviklingen av aksjene ble oppnådd. dør hinter den virtuellen EKI ua Lager Vurdering Rettigheter, stimmt med den der Echten EKI s berein Problematiske og kontrovers diskutiert wird hier die Bilanzierung von Stock Appreciation Rights, die aufgrund ihres Zustandes als schwebendes Geschft, schwer zu bilanzieren sind. 13 Vgl Herzig, N 1999, S 2. 14 Vgl 192 Abs 1 AktG, 193 Abs 1 2 AktG macht nhere Angaben zu den Bedingungen. 15 Vgl Schruff, W Hasenburg, C 1999, S 616f. 16 Vgl Ro, N Pommerening, S 2002 , S 372 E-DRS 11 Tz 7ff und Begrndung B5ff. 17 Vgl E-DRS 11 Tz 10 Ro, N Pommerening, S 2001 , S 648. 18 Vgl Thiele, S 2002 , S 767. 19 Vgl Wollmert, P Hey, J 2002a , S 1061. 20 Vgl Oser, P Vater, H 2001 , S 1267 Knorr, L Wiederhold, Ph 2003 , S 49, Krawitz, N 2001 , S 739, IAS17 Tz 144f. 22 Vgl Wollmert, P Hey, J 2002 , S 164 IAS 1 Tz 22 c Ro, N Baumunk, S 2003 , S 30. 23 Vgl Ro, N Baumunk, S 2003a S 97, Tz 271. 24 Vgl Wagenhofer, A 2001 , S 244 Wollmert, P Hey, J 2002 , S 164 IAS 19 rev 2001 , Tz 145, IAS 19 rev2001 , Tz 146ff. 25 Vgl Wollmert, P Hey, J 2002 , S 166. 26 Knorr, L Wiederhold Ph 2003 , S 49. 27 Vgl Knorr, L Wiederhold, Ph 2003 , S 50 When the goods or services received or acquired in a share-based payment transaction do not qualify for recognition as assets, they shall be recognised as expenses IASB Exposure Draft Share Based Payment ED2 5. 28 Vgl ED 2 8 ED. 30 Vgl Ro, N Baumunk, S 2003 , S 34. 31 Zu den Unterschieden s a Knorr, L Wiederhold, Ph 2003 , S 55ff. 32 Vgl Oser, P Vater, H 2001 , S 1261 Pellens, B Crasselt, N 1998 , S 219Kieso, al 2001 , S 869. 33 Vgl APB No 25 Par 8. 34 Plne, die keinen Entlohnungscharakter haben, dienen u a zur Kapitalaufnahme und der Beteiligung von Mitarbeitern am Unternehmen Fr sie ist kein Personalaufwand zu erfassen. 35 Vgl Oser, P Vater, H 2001 , S 1261. 36 Vgl Wollmert, P Hey, J 2002 , S 153ff Oser, P Vater, H 2001 , S 1261. 37 Vgl FIN No 28 Accounting for Stock Appreciation Rights and Other Variable Stock Option or Award Plans. 38 Vgl APB No 25 Par 10 und 10 b Nach APB No 25 Par 10 ist der measurement date , the first date on which are known both 1 the numbers of shares that an individual employee is entitled to receive and 2 the option or purchase price, if any. 39 Vgl Wollmert, P Hey J 2002 , S 1061. 40 Vgl Pellens, B Crasselt, N 1998 , S 220 Wollmert, P Hey J 2002 , S 155f. 41 Eine Ausnahme bilden sog Employee Stock Purchase Plans. 42 Vgl Haarmann, W o D , S 4. 43 Vgl Oser, P Vater, H 2001 , S 1261. 44 Vgl Haarmann, W o D , S 4. 45 Vgl Baetge, J Ro, H P 1998 , S 31f. 46 Vgl Beisse, H 1996 , S 27. 48 Fhren besondere Umstnde dazu, da der Jahresabschlu ein den tatschlichen Verhltnissen entsprechendes Bild im Sinne des Satzes 1 nicht vermittelt, so sind im Anhang zustzliche Angaben zu machen 264 II S 2 HGB. 49 Fr eine Gegenberstellung der verschiedenen Positionen und kritischen Anmerkungen siehe auch FS Budde S 134-156. 50 Vgl Baetge, J Kirsch, H J Thiele, St 2002 , S 6. 51 Vgl Moxter, A 1996 , S 419. 52 Vgl Entwurf Grundstze ordnungsmiger Rechnungslegung Rahmenkonzept, Tz 16, S 12. 53 Vgl Haller, A 1998 , S 10f. Ende der Leseprobe aus 24 Seiten - nach oben. Titel Passivierung von Stock Options kritischer Vergleich der Informationsvermittlung durch HGB, IAS und US-GAAP Autor. Gabor Erfert. Jahr 2003 Seiten 24 Katalognummer V19150 ISBN eBook 9783638233330 Dateigre 581 KB Sprache Deutsch Schlagworte Passivierung Stock Options Vergleich Informationsvermittlung US-GAAP Preis eBook 8,99 Arbeit zitieren. Gabor Erfert., 2003, Passivierung von Stock Options kritischer Vergleich der Informationsvermittlung durch HGB, IAS und US-GAAP, Mnchen, GRIN Verlag. hnliche Arbeiten. GRIN Verlag Open Publishing GmbH. Alle Inhalte urheberrechtlich geschtzt Kopieren und verbreiten untersagt. Open Publishing. Nutzungsbasierte Onlinewerbung. Der GRIN Verlag hat sich seit 1998 auf die Verffentlichung akademischer eBooks und Bcher spezialisiert Der GRIN Verlag steht damit als erstes Unternehmen fr User Generated Quality Content Die Verlagsseiten und Diplomarbeiten24 bieten fr Hochschullehrer, Absolventen und Studenten die ideale Plattform, wissenschaftliche Texte wie Hausarbeiten, Referate, Bachelorarbeiten, Masterarbeiten, Diplomarbeiten, Dissertationen und wissenschaftliche Aufstze einem breiten Publikum zu prsentieren. Kostenfreie Verffentlichung Hausarbeit, Bachelorarbeit, Diplomarbeit, Dissertation, Masterarbeit, Interpretation oder Referat jetzt verffentlichen. Folgen Sie GRIN auf. GRIN Verlag GmbH. Nymphenburger Str 86.Munich, Deutschland. 49 89-550559-0. 49 89-550559-10.Bilanzierung von Stock Options im internationalen Vergleich - Ein Vergleich zwischen HGB, IFRS und US-GAAP.1 Problemstellung und Gang der Untersuchung.2 Charakteristika von Stock-Option-Plnen.3 Systematik der Stock-Option-Plne.4 Besonderheiten der Bilanzierung 4 1 Bewertung von Optionsrechten 4 2 Bilanzansatz nach US-GAAP 4 3 Bilanzansatz nach deutschen Rechnungslegungsvorschriften 4 4 Bilanzansatz nach IFRS.5 Ergebnis und Beurteilung. Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten.1 Problemstellung und Gang der Untersuchung. Der schwierige Weg der Aktienoptionen in die Bilanz 1 schreibt die FAZ in einem ihrer Dossiers und umreit damit die umstrittene Frage, ob diese Mitarbeiteroptionen bilanzierungsfhigen Personalaufwand darstellen oder nicht. Whrend Stock-Option-Plne SOPs als wertorientierte Entlohnungssysteme auf internationaler Ebene schon lange Usus sind, haben deutsche Unternehmen mit deren Einfhrung erst in den letzten Jahren begonnen Beispielsweise hat ten in den 90er Jahren bereits 80 der 500 grten amerikanischen und 41 der 250 grten britischen Unternehmen SOPs implementiert Schtzungen zufolge werden in nahezu 91 der franzsischen Unternehmen mit einer Bi lanzsumme von ber 10 Mrd FF die Fhrungsmannschaften auf diese Weise entlohnt 2 Im Gegensatz dazu waren es jngst in Deutschland hauptschlich innovative, kapitalschwache Unternehmen des Neuen Marktes und einige we nige international ttige Aktiengesellschaften, die ber eine solche Vergtung verfgten. Die vorliegende Arbeit behandelt die verschiedenen bil anziellen Bewertungs-verfahren fr SOPs nach deutscher und internationaler Regelung Dabei liegt der Schwerpunkt auf realen und virtuellen Aktienoptionsprogrammen, da diese in der Praxis blich sind 3.2 Charakteristika von Stock-Option-Plnen. Heute liegt der Fokus der Unternehmen berwiegend auf einer wertorientier ten Unternehmensfhrung 4 Hierbei orientiert sich das Verhalten der Fhrungs krfte an der Steigerung des Shareholder Value shareholder value approach In diesem Kontext sind die SOPs als anreizorientierte Entlohnungs systeme zu sehen. Da aber hierbei die Interessen der Fhrungskrfte durchaus im Konflikt mit denen der Anteilseigner stehen knnen, gilt es, dieses sog Principal-Agency-Problem zu entschrfen Ein Verhalten der Fhrungskrfte agents im Sinne der Eigenkapitalgeber princi pals soll u a durch ein wertorientiertes Anreizsystem gesteuert werden Dabei wird dem Management Vergtung in Abhngigkeit einer bestimmten Bezugs gre gewhrt Diese muss wertorientiert sein und die Wertsteigerung d es Un ternehmens abbilden 5.2 Charakteristika von Stock-Option-Plnen. Bei den Bezugsgren Bemessungsgrundlage knnen es sich auf der einen Seite um unternehmensinter ne Gren bilanzorientiert handeln als da wren z B EVA, EBIT, DCF als absolute Kennzahlen oder relative Kennzahlen, wie RoI, CFRoI, ROCE und andere Andererseits sind kapitalmarktorientierte Gren aktienkursabhngig denkbar, wie u a stichtags - zeitraumbezogene oder benchmarkorientierte Aktienkurshrden 6 Oftmals werden in der Praxis mehrere Gren miteinander kombiniert. Im Rahmen von SOPs werden meistens den Mitarbeitern der ersten und zwei ten Managementebene Call-Optionen auf Aktien der Gesellschaft oder des Mutterkonzerns bertragen Dies geschieht unentgeltlich oder vergnstigt und berechtigt die Programmteilnehmer die Aktien zu einem am Ausgabezeitpunkt orientierten Kurs zu beziehen. Um die angestrebte Anreiz - und Bindungswirkung zu erzielen, werden lngere Optionslaufzeiten von 3-10 Jahren und Sperrfristen von ca 1-3 Jahren verein b art 7 Ob die Fhrungskrfte am Ende der Sperrfrist ihre Optionen ausben knnen hngt bei variablen SOPs vom Eintreten bestimmter Bedingungen ab In diesem Fall werden bei Auflegung des Plans vorab Zielausprgungen der Bemessungsgrundlagen festgelegt z B ein CFRoI von 10 oder und eine Aktienkurssteigerung, die 5 ber einen Branchen-Aktienindex liegt , die fr eine Ausbung erreicht werden mssen Ansonsten verfallen die Optionen Anders ist es bei fixen SOPs Hier ist die Ausbung an keinerlei Bedingungen geknpft. und kann nach Ablauf der Sperrfrist bis zum Laufzeitende vorgenommen werden Die gesetzlichen Bestimmungen in Deutschland schreiben Erfolgsziele vor 8 was nur variable SOPs zulsst. Es ist nicht von der Hand zu weisen, dass variable Aktienoptionsprogramme mit Bindung an bilanz - und oder kapitalmarktorientierten Kennzahlen 9 ein strkeres Instrument der wertorientierten Unternehmensfhrung darstellen als fixe Programme. Neben der o g Entschrfung des Principal-Agent-Problems werden mit der Implement ierung von SOPs auch folgende Ziele verfolgt 10.- Unternehmensbindung Die langfristige Ausrichtung ermglicht es, Mitarbeiter fr einen lngeren Zeitraum am Unternehmen zu binden - Motivationssteigerung Eine Beteiligung an der Wertsteigerung des Unternehmens fhrt zu einer erhhten Leistungsbereitschaft der Mitarbeiter und ermutigt diese zu innovativen Lsungen - Personalakquisition Aufgrund der zunehmenden Internationalisierung auf dem Beschaffungsmarkt fr Humankapital, sind SOPs unverzichtbar fr die Rekrutierung qualifizierter Fhrungskrfte geworden - Finanzierungseffekt Die Kapitalbeteiligung ist auch mit einem Liquidittszufluss verbunden, welcher fr Finanzierungszwecke nutzbar ist Dies gilt nicht fr virtuelle Optionsrechte, da es hier bei Ausbung nicht zu einem Liquidittszufluss kommt - Qualittssignal an den Kapitalmarkt Die Ausgabe von SOPs soll die Shareholder Value-Orientierung innerhalb des Unternehmens signalisieren.3 Systematik der Stock-Option-Plne. Seit der Verabschiedung des KonTr aG im Mrz 1998 sind SOPs zum einem sowohl in Form der Wandel - bzw Optionsanleihe, als auch in Form von nackten Optionen mglich Zuvor war es den Unternehmen verwehrt, die fr die Bedienung der gewhrten Optionen erforderlichen Aktien Kapitalerhhung auf einem anderen Wege zu beschaffen als ber die Emission von Wandelanleihen oder Optionsanleihen Es war ihnen gesetzlich nur fr bestimmte Zwecke erlaubt eigene Aktien zu erwerben bzw neue durch eine Kapitalerhhung zu schaffen alte Fassungen der 221, 192 II Nr 1 AktG So war 1996 dann auch der erste SOP in Deutschland, der der damaligen Daimler-Benz AG, eine Wandelanleihe. Mit Inkrafttreten des KonTraG sind die rechtlichen Rahmenbedingungen bei der Gewhrung von Bezugsrechten an Mitarbeiter gelockert worden Nun erlauben es die 192 II Nr 3, 71 I Nr 8 AktG die notwendige Anzahl eigener Aktien entweder durch eine bedingte Kapitalerhhung ohne Zwischenschaltung einer Wandelanleihe neu zu schaffen oder direkt an der Brse zurckzukaufen Die Optionsrechte knnen somit direkt den Bezugsberechtigten gewhrt werden nackte Optionen Eine weitere Mglichkeit besteht darin die Optionen von Dritten zu erwerben, um diese dann den Mitarbeitern zu gewhren Programmkauf 11 Ferner existieren neben den realen Aktienoptionsprogrammen noch virtuelle Programme, sog Stock Appreciation Rigths SARs Hierbei verbriefen die virtuellen Optionen das Recht auf Barzahlung cash settlement der Differenz zwischen dem Aktienkurs bei Ausbung und dem vereinbarten Bezugspreis 12 Es findet also kein Aktienbezug durch den Optionsinhaber statt, sondern es kommt sogar zu einem Liquidittsabfluss beim Unternehmen. Ein SOP basierend auf einer Wandel - Optionsanleihe nach 221 AktG i V m 192 II Nr 1 AktG setzt einen Hauptversammlungsbeschluss ber das bedingte Kapital und ber die Ausgabe der Schuldverschreibung voraus Die niedrigverzinste Anleihe kann dann den Fhrungskrften angeboten werden Vorteil eines solchen Programms ist, dass es sowohl bei Ausgabe Mittelzufluss des Anleihebetrags als auch bei Ausbung der Wandlungs - Optionsrechte zu einem Liquidittszufluss fr die Unternehmung kommt 13.Wird ein SOP auf Basis von nackten Optionen begeben, knnen die notwendigen Aktien fr die Ausbung ber ein bedingtes Kapital gem 192 II Nr 3 AktG oder durch den Rckkauf eigener Anteile 71 I Nr 8 AktG beschafft werden Beide Flle setzen ebenfalls die Einwilligung der Hauptversammlung voraus Es ist abzuwgen, inwiefern die Optionen bei Ausbung bedient werden sollen Im Gegensatz zur Schaffung eines bedingten Kapitals, bentigt der Rckkauf eigener Anteile finanzielle Mittel 14.Dagegen sind SARs zunehmend beliebter geworden, da sich deren Implementierung einfach gestaltet, sie keinen Hauptversammlungsbeschluss voraussetzen und zu keiner Verschiebung der Aktionrsstruktur fhren Vor allem stellen sie steuerlich abzugsfhige Betriebsausgaben dar Dennoch weisen sie den Nachteil auf, dass es bei Ausbung zu Liquidittsabflssen kommt, anstatt zu Zuflssen wie bei den zuvor genannten Alternativen 15.4 Besonderheiten der Bilanzierung.4 1 Bewertung von Optionsrechten. Der Wert einer Option fair value setzt sich aus zwei Komponenten zusammen, dem inneren Wert und dem Zeitwert. Die positive Differenz aus Aktienkurs und Basispreis stellt den inneren Wert, den finanziellen Vorteil bei sofortiger Ausbung des Optionsrechts, dar Sofern der Aktienkurs gleich dem Basispreis ist oder darunter liegt, ist der innere Wert gleich Null Der Zeitwert einer Option resultiert aus dem Potential, dass sich die basierende Aktie in die gewnschte Richtung entwickelt Folglich nimmt diese Wertkomponente im Zeitablauf ab und betrgt am Verfallstag der Option Null. Eine Bewertung erfolgt nach anerkannten Optionspreismodellen, wie dem Black-Scholes-Modell, dem Binomialmodell 16 Bestimmungsparameter des Optionswertes sind der Basispreis, die Optionslaufzeit, der Aktienkurs, Volatilitt, Dividendenzahlungen und ein risikofreier Marktzins.4 2 Bilanzansatz nach US-GAAP. In der amerikanischen Rechnungslegung wird die Bilanz ierung von SOPs durch zwei Standards geregelt, dem SFAS No 123 und der lteren APB Opinion No 25 Von diesen ist generell der SFAS 123 fr Perioden nach dem 15 12 1995 anzuwenden Nur hinsichtlich der Optionsbewertung, mit Auswirkung auf die Periodisierung des Personalaufwands, besteht ein Wahlrecht zwischen SFAS 123 fair value method und der alten APB 25 intrinsic value method. Die US-GAAP verstehen SOPs und hnliche Entlohnungsformen als Gegenleistung fr knftige zu erbringende oder bereits erbrachte Leistungen durch die begnstigten Mitarbeiter SFAS 123 16 APB 25 10 Daher sind auch die damit im Zusammenhang stehenden imaginren Aufwendungen vom Grundsatz her bilanziell zu erfassen 17 Das FASB begrndet seine Entscheidung damit, dass durch Gewhrung von Optionen ein Vermgensgegenstand geschaffen wird, und zwar die Arbeitsleistung der Begnstigten, dessen Nutzung als Personalaufwand anzusehen ist Die Diskussion um den damaligen Exposure Draft war derart eskaliert, sodass sich das FASB entschied, den Unternehmen die Bewertung nach der alten APB offenzuhalten Gleichzeitig betont es aber die strkere Aussagefhigkeit der Bewertung nach SFAS 123 SFAS 123 61 Die Gegenbuchung des Aufwands soll in der Kapitalrcklage erfolgen. Nach SFAS 123 23 f sind nur noch Employee Stock Purchase Plans unter bestimmten Voraussetzung als erfolgsneutral anzusehen Solche Programme dienen nicht der Entlohnung, sondern nur dem Zweck, die Kapitalausstattung des Unternehmens und oder die Mitarbeiterbeteiligung zu erhhen 18. 1 o V Der schwierige Weg der Aktienoptionen in die Bilanz, in FAZ, Nr 167 vom 22 07 2002, S 19. 2 Vgl KPMG Stock Options fr Fhrungskrfte, Stuttgart, 2000, S 9. 3 Vgl Pellens, B Crasselt, N Virtuelle Aktienoptionsprogramme im Jahresabschluss, in WPg, Heft 19 1999, 52 Jg S 765 Kelle, H Die Bilanzierung von Stock Options, Dsseldorf, 2002, S 3. 4 Vgl Rappaport, A Shareholder Value Ein Handbuch fr Manager und Investoren, Stuttgart, 1999, S 1 ff. 5 Vgl Achleitner, A Wichels, D Stock-Option-Plne als Vergtungsbestandteil wertorientierter Entlohnungssysteme, in Achleitner, A Stock Options, 2 Aufl Stuttgart, 2002, S 7. 6 Vgl Achleitner, A Wichels, D a a O S 7. 7 Vgl Weber, M Formen und Ausgestaltungsmglichkeiten von Stock Options in der internationalen Praxis, in Achleitner, A a a O S 34. 8 Vgl 193 IV AktG. 9 Anm Die Kombination mehrerer Kennzahlen als Bemessungsgrundlage ist in der Praxis durchaus mglich. 10 Vgl KPMG a a O S 10 ff. 11 Vgl Herzig, N Steuerliche und bilanzielle Probleme bei Stock Options und Stock Appreciation Rights, in DB, Heft 1 v 8 1 1999, 52 Jg S 2. 12 Vgl Baumeister, A Freisleben, N Die Gestaltung von Aktienoptionsplnen, in WISU, Heft 10 2001, S 1308. 13 Vgl KPMG a a O S 17 ff. 14 Vgl KPMG a a O S 14 f. 15 Vgl ebenda, S 22. 16 Vgl zu Black-Scholes - und Binomialmodell Steiner, M Bruns, C Wertpapiermanagement, Augsburg, 2002, S 320 ff. 17 Vgl Kunzi, D Hasbargen, U Gestaltungsmglichkeiten von Aktienoptionsprogrammen nach US-GAAP, in DB, Heft 6 v 11 2 2000, 53 Jg S 285. 18 Vgl Baumeister, A Freisleben, N Wahl der Bilanzierungsmethode fr Aktienoptionsprogramme nach US-GAAP als Qualittssignal fr den Kapitalmarkt, in KoR, Heft 6 2001, S 263.Ende der Leseprobe aus 21 Seiten - nach oben. Titel Bilanzierung von Stock Options im internationalen Vergleich - Ein Vergleich zwischen HGB, IFRS und US-GAAP Veranstaltung Oberseminar Autor. Kim Yanik Schmauder. Jahr 2002 Seiten 21 Katalognummer V10164 ISBN eBook 9783638166768 Dateigre 458 KB Sprache Deutsch Schlagworte Stock Options Vergtungssysteme Mitarbeiteroptionen Bilanzierung von Optionen Preis eBook 8,99 Arbeit zitieren. Kim Yanik Schmauder., 2002, Bilanzierung von Stock Options im internationalen Vergleich - Ein Vergleich zwischen HGB, IFRS und US-GAAP, Mnchen, GRIN Verlag. hnliche Arbeiten. GRIN Verlag Open Publishing GmbH. Alle Inhalte urheberrechtlich geschtzt Kopieren und verbreiten untersagt. Open Publishing. Nutzungsbasierte Onlinewerbung. Der GRIN Verlag hat sich seit 1998 auf die Verffentlichung akademischer eBooks und Bcher spezialisiert Der GRIN Verlag steht damit als erstes Unternehmen fr User Generated Quality Content Die Verlagsseiten und Diplomarbeiten24 bieten fr Hochschullehrer, Absolventen und Studenten die ideale Plattform, wissenschaftliche Texte wie Hausarbeiten, Referate, Bachelorarbeiten, Masterarbeiten, Diplomarbeiten, Dissertationen und wissenschaftliche Aufstze einem breiten Publikum zu prsentieren. Kostenfreie Verffentlichung Hausarbeit, Bachelorarbeit, Diplomarbeit, Dissertation, Masterarbeit, Interpretation oder Referat jetzt verffentlichen. Folgen Sie GRIN auf. GRIN Verlag GmbH. Nymphenburger Str 86.Munich, Deutschland. 49 89-550559-0. 49 89-550559-10.

Moving Gjennomsnittet Lowess

mike, installer først R hvis du ikke allerede har kjørt R og installer TeachingDemos-pakken nøyaktig hvor avhengig av systemet ditt, laster pakken med biblioteket TeachingDemos skriv deretter inn for å hente hjelpesiden for å se hvordan du kjører den, du kan bla til bunnen der eksemplet er og kopier og lim inn denne koden til R s kommandolinje for å se eksemplene, og kjør deretter med dine egne data for å utforske Greg Snow Mar 23 12 på 17 15. Her er en enkel, men detaljert respons. En lineær Modellen passer til et forhold gjennom alle datapunktene Denne modellen kan først ordnes med en annen betydning av lineær eller polynomisk for å regne for krumning eller med splines for å regne for forskjellige regioner som har en annen styrende modell. LØS-passform er en lokalt bevegelig vektet regresjon basert på de opprinnelige datapunktene Hva betyr det. En LOESS-passform gir de originale X - og Y-verdiene, pluss et sett med X-verdier for å beregne nye Y-verdier, vanligvis blir de samme X-verdiene brukt for begge, men ofte færre X verdier ar e brukes til monterte XY-par på grunn av den økte beregningen som er nødvendig. For hver utgang X-verdi brukes en del av inngangsdataene til å beregne en passform. Delen av dataene, vanligvis 25 til 100, men typisk 33 eller 50, er lokal, noe som betyr at den er den delen av de opprinnelige dataene som er nærmest hver spesiell utgang X-verdi. Det er en bevegelig passform, fordi hver utgang X-verdi krever en annen delmengde av de opprinnelige dataene, med forskjellige vekter, se neste avsnitt. Denne delmengden av inngangsdata er brukes til å utføre en vektet regresjon, med poeng nærmest utgangen X-verdien gitt større vekt Denne regresjonen er vanligvis første rekkefølge andre ordre eller høyere er mulig, men krever større beregningskraft. Y-verdien av denne vektede regresjonen beregnet ved utgang X er brukt som modellens Y-verdi for denne X-verdien. Regresjonen beregnes på hver utgang X-verdi for å produsere et komplett sett med Y-verdier. Ansatt 21 februar 15 kl 21 08. LØSES er en av mange moderne modelleringsmetoder som b Moderne regresjonsmetoder er utformet for å håndtere situasjoner der de klassiske prosedyrene ikke fungerer bra eller ikke effektivt kan brukes uten unødvendig arbeid LOESS kombinerer mye av enkelheten til lineære minstefirkanter regresjon med fleksibiliteten til ikke-lineær regresjon Det gjør dette ved å tilpasse enkle modeller til lokaliserte delsett av dataene for å bygge opp en funksjon som beskriver den deterministiske delen av variasjonen i datapunktet. Faktisk er en av hovedattraksjonene i denne metoden at dataanalytikeren er ikke pålagt å spesifisere en global funksjon av noen form for å passe en modell til dataene, bare for å passe til segmenter av dataene. Avviket for disse funksjonene er økt beregning Fordi det er så beregningsintensivt, ville LOESS ha vært praktisk talt umulig å bruke i tiden da minst kvadratene regresjon ble utviklet. De fleste andre moderne metoder for prosessmodellering ligner LOESS i denne forbindelse Disse metodene har blitt bevisst utviklet for å bruke vår nåværende beregningsevne til størst mulig fordel for å oppnå mål som ikke lett oppnås ved tradisjonelle tilnærminger. Definisjon av en LOESS-modell. LESS, opprinnelig foreslått av Cleveland 1979 og videreutviklet av Cleveland og Devlin 1988 spesifiserer spesifikt en metode som er noe mer beskrivende kjent som lokalvektet polynom-regresjon Hvert punkt i datasettet er et lavgradspolynom egnet til en undergruppe av dataene, med forklarende variable verdier nær punktet hvis respons blir estimert Polynomet er egnet ved å bruke vektede minste kvadrater, noe som gir mer vekt til poeng i nærheten av punktet hvis respons blir estimert og mindre vekt å peke lengre unna. Verdien av regresjonsfunksjonen for punktet blir deretter oppnådd ved å evaluere det lokale polynomet ved bruk av de forklarende variablene for datapunktet LOESS-passet er fullført etter regresjon Funksjonsverdier er beregnet for hver av de n datapunktene Mange av detaljene i denne metoden, som graden av polynomemodellen og vektene, er fleksible. Valgmulighetene for hver del av metoden og typiske standardverdier er kort diskutert. next. Localized Subsets of Data. The undergrupper av data som brukes for hver vektet minste kvadrater passer inn LOESS bestemmes av en nærmeste naboeralgoritme En brukerdefinert inngang til prosedyren som kalles båndbredde eller utjevningsparameter, bestemmer hvor mye av dataene som brukes til å tilpasse hvert lokalpolynom Utjevningsparameteren q er et tall mellom d 1 n og 1, hvor d angir graden av det lokale polynomet. Verdien av q er andelen data som brukes i hver passform. Delen av data som brukes i hver vektet minst firkanter passer er sammensatt av nq avrundet til neste største heltallspunkt hvis forklarende variabler verdier er nærmest punktet som svaret blir estimert. q kalles utjevningsparameteren fordi den styrer fleksibiliteten til LOESS-regresjonsfunksjonen. Store verdier av q gir de jevneste funksjonene som vinkler minst som svar på svingninger i dataene. Jo mindre q er, jo nærmere regresjonsfunksjonen vil samsvare med dataene Ved å bruke for liten er en verdi av utjevningsparameteren ikke ønskelig, siden regresjonsfunksjonen til slutt begynner å fange den tilfeldige feilen i dataene. Nyttige verdier av utjevningsparameter ligger vanligvis i området 0 25 til 0 5 for de fleste LOESS-applikasjoner. Degra av lokale polynomier. De lokale polynomene som passer til hver delsett av dataene, er nesten alltid av første eller andre grad, som enten er lineært lineært i rettlinjesensor eller lokalt kvadratisk. Ved hjelp av en nullgradspolynomial blir LOESS til et veiet glidende gjennomsnitt En slik enkel lokalmodell kan fungere bra for enkelte situasjoner, men kan ikke alltid tilnærme den underliggende funksjonen godt nok Høyere grad polyn omials ville fungere i teorien, men gi modeller som ikke egentlig er i ånden av LOESS LOESS, er basert på ideene om at en hvilken som helst funksjon kan være godt tilnærmet i et lite nabolag av et lavordenspolynom og at enkle modeller kan passe til data enkelt Høygradige polynomene ville ha en tendens til å overfit dataene i hver delmengde og er numerisk ustabile, noe som gjør nøyaktige beregninger vanskelig. Som nevnt ovenfor gir vektfunksjonen mest vekt på datapunktene nærmest estimeringspunktet og den minste vekten til Datapunkter som er lengst unna Bruken av vekter er basert på ideen om at poeng i nærheten av hverandre i forklaringsvariabelen er mer sannsynlig å være relatert til hverandre på en enkel måte enn punkter som er lenger fra hverandre. Følgende logikk, poeng som sannsynligvis vil følge den lokale modellen, har best innflytelse på den lokale modellparameteren estimerer at de fleste punkter som er mindre sannsynlig å faktisk overholder den lokale modellen, har mindre innflytelse på Lokale modellparametere estimater. Den tradisjonelle vektfunksjonen som brukes for LOESS, er tricube-vektfunksjonen, wx venstre 1 - x 3 3 mbox. Gjennomsnittlig og eksponensiell utjevning. Som et første skritt i å bevege seg utover gjennomsnittlige modeller, vil tilfeldige gangmodeller, og lineære trendmodeller, nonseasonal mønstre og trender kan ekstrapoleres ved hjelp av en glidende eller utjevningsmodell. Den grunnleggende forutsetningen bak gjennomsnittlig og utjevningsmodell er at tidsserien er lokalt stasjonær med et sakte varierende gjennomsnitt. Derfor tar vi et lokalt gjennomsnitt i forhold til anslå dagens verdi av gjennomsnittet og bruk det som prognose for nær fremtid Dette kan betraktes som et kompromiss mellom den gjennomsnittlige modellen og den tilfeldige gange uten drift-modellen. Den samme strategien kan brukes til å estimere og ekstrapolere en lokal trend En glidende gjennomsnitt kalles ofte en glatt versjon av den opprinnelige serien fordi kortsiktig gjennomsnitting har til følge at utjevning av støtene i den opprinnelige serien ved å justere degre e for å utjevne bredden på det bevegelige gjennomsnittet, kan vi håpe å finne noen form for optimal balanse mellom ytelsen til de gjennomsnittlige og tilfeldige turmodellene. Den enkleste typen gjennomsnittlig modell er det enkle, likevektede flytende gjennomsnittet. Prognosen for verdien av Y på tidspunktet t 1 som er laget ved tid t er det enkle gjennomsnittet av de siste m-observasjonene. Her og andre steder vil jeg bruke symbolet Y-hatten til å utgjøre en prognose av tidsserien Y laget så tidlig som mulig før en bestemt modell. Dette gjennomsnittet er sentrert i perioden t-m 1 2, noe som innebærer at estimatet av det lokale gjennomsnittet vil ha en tendens til å ligge bak den sanne verdien av det lokale gjennomsnittet med ca. m 1 2 perioder. Således sier vi at gjennomsnittsalderen for dataene i det enkle glidende gjennomsnittet er m 1 2 i forhold til perioden for prognosen beregnes dette er hvor lang tid prognosene vil ha til å ligge bak vendepunkter i dataene. For eksempel, hvis du er gjennomsnittlig de siste 5 verdiene, vil prognosene være ca 3 perioder sent i å svare på vendepunkt. Merk at hvis m 1, Den enkle glidende SMA-modellen er ekvivalent med den tilfeldige turmodellen uten vekst Hvis m er veldig stor i forhold til lengden på estimeringsperioden, er SMA-modellen tilsvarlig for den gjennomsnittlige modellen. Som med hvilken som helst parameter i en prognosemodell, er det vanlig å justere verdien av ki n for å få den beste pasienten til dataene, dvs. de minste prognosefeilene i gjennomsnitt. Her er et eksempel på en serie som ser ut til å vise tilfeldige svingninger rundt et sakte varierende middel. Først må vi prøve å passe den med en tilfeldig spasertur modellen, som tilsvarer et enkelt bevegelige gjennomsnitt på 1 sikt. Den tilfeldige turmodellen reagerer veldig raskt på endringer i serien, men ved å gjøre det plukker mye av støyen i dataene de tilfeldige svingningene samt signalet den lokale mener Hvis vi i stedet prøver et enkelt glidende gjennomsnitt på 5 vilkår, får vi et smidigere sett med prognoser. Det 5-termens enkle glidende gjennomsnittet gir betydelig mindre feil enn den tilfeldige turmodellen i dette tilfellet Gjennomsnittsalderen for dataene i dette prognosen er 3 5 1 2, slik at den har en tendens til å ligge bak vendepunkter med om lag tre perioder. For eksempel synes det å ha oppstått en nedgang i perioden 21, men prognosene vender seg ikke til flere perioder senere. langsiktige prognoser fra SMA mod el er en horisontal rett linje, akkurat som i den tilfeldige turmodellen. Således antar SMA-modellen at det ikke er noen trend i dataene. Mens prognosene fra den tilfeldige turmodellen ganske enkelt er lik den siste observerte verdien, vil prognosene fra SMA-modellen er lik et vektet gjennomsnitt av de siste verdiene. Forsikringsgrensene beregnes av Statgraphics for de langsiktige prognosene for det enkle glidende gjennomsnittet, blir ikke større enn forventningshorisonten øker. Dette er åpenbart ikke riktig. Dessverre er det ingen underliggende statistisk teori som forteller oss hvordan konfidensintervallene skal utvides for denne modellen. Det er imidlertid ikke så vanskelig å beregne empiriske estimater av konfidensgrensene for lengre horisont-prognoser. For eksempel kan du sette opp et regneark der SMA-modellen vil bli brukt til å prognose 2 trinn foran, 3 trinn foran osv. i den historiske dataprøven. Du kan deretter beregne utvalgsstandardavvikene til feilene ved hver prognose h orizon, og deretter konstruere konfidensintervaller for langsiktige prognoser ved å legge til og trekke ut multipler av passende standardavvik. Hvis vi prøver et 9-glatt simpelt glidende gjennomsnitt, får vi enda jevnere prognoser og mer av en slående effekt. Gjennomsnittsalderen er nå 5 perioder 9 1 2 Hvis vi tar et 19-årig glidende gjennomsnitt, øker gjennomsnittsalderen til 10. Merk at prognosene nå ligger nede etter vendepunkter med ca 10 perioder. Hvor mye utjevning er best for denne serien Her er et bord som sammenligner deres feilstatistikk, også inkludert et 3-årig gjennomsnitt. Modell C, det 5-årige glidende gjennomsnittet, gir den laveste verdien av RMSE med en liten margin over 3 og 9-siktene, og deres andre statistikker er nesten identiske Så, blant modeller med svært like feilstatistikk, kan vi velge om vi foretrekker litt mer respons eller litt mer glatt i prognosene. Tilbake til toppen av siden. Bronse s Enkel eksponensiell utjevning eksponentielt vektet glidende gjennomsnitt. Den enkle bevegelige gjennomsnittsmodellen beskrevet ovenfor har den uønskede egenskapen som den behandler de siste k-observasjonene, like og fullstendig ignorerer alle foregående observasjoner. Intuitivt bør tidligere data diskonteres på en gradvis måte - for eksempel bør den nyeste observasjonen få litt mer vekt enn 2. siste, og den 2. siste skal få litt mer vekt enn den 3. siste, og så videre. Den enkle eksponensielle utjevning SES-modellen oppnår dette. La oss angi en utjevningskonstant et tall mellom 0 og 1 En måte å skrive modellen på er å definere en serie L som representerer det nåværende nivået, dvs. lokal middelverdi av serien som estimert fra data til nåtid. Verdien av L til tid t beregnes rekursivt fra sin egen tidligere verdi som dette. Den nåværende glatteverdien er således en interpolasjon mellom den forrige glattede verdien og den nåværende observasjonen, hvor kontrollen av nærheten til den interpolerte verdien til de mest re cent observasjon Prognosen for neste periode er bare den nåværende glatteverdien. Tilsvarende kan vi uttrykke neste prognose direkte i forhold til tidligere prognoser og tidligere observasjoner, i en hvilken som helst av følgende ekvivalente versjoner. I den første versjonen er prognosen en interpolering mellom forrige prognose og forrige observasjon. I den andre versjonen blir neste prognose oppnådd ved å justere forrige prognose i retning av den forrige feilen med en brøkdel. erroren som ble gjort på tidspunktet t I den tredje versjonen er prognosen en eksponentielt vektet dvs. nedsatt glidende gjennomsnitt med rabattfaktor 1.Interpoleringsversjonen av prognoseformelen er den enkleste å bruke hvis du implementerer modellen på et regneark det passer i en enkelt celle og inneholder cellehenvisninger som peker på forrige prognose, den forrige observasjon, og cellen der verdien av er lagret. Merk at hvis 1, SES-modellen er ekvivalent med en tilfeldig turmodell med trevekst Hvis 0 er SES-modellen ekvivalent med middelmodellen, forutsatt at den første glattede verdien er satt lik gjennomsnittet Tilbake til toppen av siden. Gjennomsnittsalderen for dataene i den enkle eksponensielle utjevningsprognosen er 1 relativ til den perioden som prognosen beregnes for. Dette er ikke ment å være åpenbart, men det kan enkelt vises ved å evaluere en uendelig serie. Derfor har den enkle glidende gjennomsnittlige prognosen en tendens til å ligge bak vendepunkter med ca. 1 perioder. For eksempel når 0 5 Laget er 2 perioder når 0 2 Laget er 5 perioder når 0 1 Laget er 10 perioder, og så videre. For en gitt gjennomsnittsalder, dvs. mengdeforsinkelse, er den enkle eksponensielle utjevning SES-prognosen noe bedre enn den enkle bevegelsen gjennomsnittlig SMA-prognose fordi den plasserer relativt mer vekt på den siste observasjonen - det er litt mer lydhør overfor endringer som skjedde i nyere tid. For eksempel har en SMA-modell med 9 vilkår og en SES-modell med 0 2 begge en gjennomsnittlig alder av 5 for da ta i sine prognoser, men SES-modellen legger mer vekt på de siste 3 verdiene enn SMA-modellen, og samtidig gliser den ikke helt over verdier som er mer enn 9 perioder gamle, som vist i dette diagrammet. En annen viktig fordel ved SES-modellen over SMA-modellen er at SES-modellen bruker en utjevningsparameter som er kontinuerlig variabel, slik at den enkelt kan optimaliseres ved å bruke en solveralgoritme for å minimere gjennomsnittlig kvadratfeil. Den optimale verdien av SES-modellen for denne serien viser seg å være 0 2961, som vist her. Gjennomsnittlig alder av dataene i denne prognosen er 1 0 2961 3 4 perioder, noe som ligner på et 6-rent simpelt gjennomsnitt. De langsiktige prognosene fra SES-modellen er en horisontal rettlinje som i SMA-modellen og den tilfeldige turmodellen uten vekst. Vær imidlertid oppmerksom på at konfidensintervallene som beregnes av Statgraphics, divergerer nå på en rimelig måte, og at de er vesentlig smalere enn konfidensintervaller for rand om gangmodellen SES-modellen antar at serien er noe mer forutsigbar enn den tilfeldige turmodellen. En SES-modell er egentlig et spesielt tilfelle av en ARIMA-modell, slik at den statistiske teorien om ARIMA-modeller gir et godt grunnlag for å beregne konfidensintervall for SES-modell Spesielt er en SES-modell en ARIMA-modell med en ikke-sesongforskjell, en MA 1-term, og ingen konstant term, ellers kjent som en ARIMA 0,1,1-modell uten konstant. MA 1-koeffisienten i ARIMA-modellen tilsvarer kvantum 1 i SES-modellen For eksempel, hvis du passer på en ARIMA 0,1,1 modell uten konstant til serien analysert her, viser den estimerte MA 1 koeffisienten seg å være 0 7029, som nesten er nesten en minus 0 2961. Det er mulig å legge til grunn for en ikke-null konstant lineær trend på en SES-modell. For å gjøre dette, bare angi en ARIMA-modell med en ikke-soneforskjell og en MA 1-term med en konstant, dvs. en ARIMA 0,1,1 modell med konstant De langsiktige prognosene vil da har en trend som er lik den gjennomsnittlige trenden observert over hele estimeringsperioden. Du kan ikke gjøre dette i forbindelse med sesongjustering, fordi sesongjusteringsalternativene er deaktivert når modelltypen er satt til ARIMA. Du kan imidlertid legge til en konstant lang langsiktig eksponensiell trend til en enkel eksponensiell utjevningsmodell med eller uten sesongjustering ved å benytte inflasjonsjusteringsalternativet i prospektprosedyren. Den aktuelle inflasjonsprosentveksten per periode kan estimeres som hellingskoeffisienten i en lineær trendmodell som er montert på dataene i sammen med en naturlig logaritme transformasjon, eller det kan være basert på annen uavhengig informasjon om langsiktige vekstutsikter. Tilbake til toppen av siden. Brett s Lineær, dvs. dobbel eksponensiell utjevning. SMA-modellene og SES-modellene antar at det ikke er noen trend av noe som helst i dataene som vanligvis er OK eller i det minste ikke for dårlig for 1-trinns prognoser når dataene er relativt nei sy, og de kan endres for å inkorporere en konstant lineær trend som vist over. Hva med kortsiktige trender Hvis en serie viser en varierende veksthastighet eller et syklisk mønster som skiller seg klart ut mot støyen, og hvis det er behov for å prognose mer enn 1 år framover, kan estimering av en lokal trend også være et problem. Den enkle eksponensielle utjevningsmodellen kan generaliseres for å oppnå en lineær eksponensiell utjevning av LES-modell som beregner lokale estimater av både nivå og trend. Den enkleste tidsvarierende trenden modellen er Brown s lineær eksponensiell utjevningsmodell, som bruker to forskjellige glatte serier som er sentrert på forskjellige tidspunkter. Forutsigelsesformelen er basert på en ekstrapolering av en linje gjennom de to sentrene. En mer sofistikert versjon av denne modellen, Holt s, er diskuteres nedenfor. Den algebraiske formen av Browns lineære eksponensielle utjevningsmodell, som for den enkle eksponensielle utjevningsmodellen, kan uttrykkes i en rekke forskjellige, men e kvivalente former Standardformen til denne modellen uttrykkes vanligvis som følger. La S betegne den enkeltglattede serien som er oppnådd ved å anvende enkel eksponensiell utjevning til serie Y Det er verdien av S ved period t gitt av. Husk at under enkel eksponensiell utjevning ville dette være prognosen for Y ved periode t 1 Så la S betegne den dobbeltslettede serien oppnådd ved å anvende enkel eksponensiell utjevning ved å bruke det samme til serie S. Til slutt er prognosen for Y tk for noen k 1, gis av. Dette gir e 1 0, dvs lurer litt, og la den første prognosen ligne den faktiske første observasjonen, og e 2 Y 2 Y 1 hvoretter prognosene genereres ved hjelp av ligningen over Dette gir de samme monterte verdiene som formelen basert på S og S hvis sistnevnte ble startet med S 1 S 1 Y 1 Denne versjonen av modellen brukes på neste side som illustrerer en kombinasjon av eksponensiell utjevning med sesongjustering. Helt s lineær eksponensiell utjevning. s LES-modellen beregner lokale estimater av nivå og trend ved å utjevne de siste dataene, men det faktum at det gjør det med en enkelt utjevningsparameter, stiller en begrensning på datamønstrene som det er i stand til å passe nivået og trenden, ikke tillates å variere ved uavhengige priser Holt s LES-modellen løser dette problemet ved å inkludere to utjevningskonstanter, en for nivået og en for trenden. På et hvilket som helst tidspunkt t, som i Browns modell, er det et estimat L t på lokalt nivå og et estimat T t av den lokale trenden Her beregnes de rekursivt fra verdien av Y observert ved tid t og de forrige estimatene av nivået og trenden ved to likninger som gjelder eksponensiell utjevning til dem separat. Hvis estimert nivå og trend ved tid t-1 er henholdsvis L t 1 og T t 1, vil prognosen for Y t som ville vært blitt gjort på tidspunktet t-1 være lik L t-1 T t 1 Når den virkelige verdien observeres, vil det oppdaterte estimatet av nivå beregnes rekursivt ved å interpolere mellom Y t og dets prognose, L t-1 T t-1, med vekt på og 1. Forandringen i estimert nivå, nemlig L t L t 1, kan tolkes som en støyende måling av trend på tiden t Det oppdaterte estimatet av trenden beregnes deretter rekursivt ved å interpolere mellom L t L t 1 og det forrige estimatet av trenden, T t-1 ved bruk av vekt og 1.Tolkningen av trend-utjevningskonstanten er analog med den for nivåutjevningskonstanten. Modeller med små verdier antar at trenden endrer seg bare veldig sakte over tid, mens modeller med større antar at det endrer seg raskere. En modell med en stor mener at den fjerne fremtiden er veldig usikker, fordi feil i trendestimering blir ganske viktig når prognose mer enn en periode fremover. Tilbake til toppen av side. Utjevningskonstantene og kan estimeres på vanlig måte ved å minimere den gjennomsnittlige kvadriske feilen i 1-trinns prognosene. Når dette gjøres i Statgraphics, viser estimatene seg å være 0 3048 og 0 008. Den svært små verdien av betyr at modellen antar svært liten endring i trenden fra en periode til den neste. Så i utgangspunktet prøver denne modellen å estimere en langsiktig trend. I analogi med begrepet gjennomsnittlig alder av dataene som brukes til estimering av t Han lokale nivå av serien, er gjennomsnittsalderen for dataene som brukes til å estimere den lokale trenden, proporsjonal med 1, men ikke akkurat lik den. I dette tilfellet viser det sig å være 1 0 006 125 Dette er ikke veldig presis tall forutsatt at nøyaktigheten av estimatet ikke er virkelig 3 desimaler, men det er av samme generelle størrelsesorden som prøvestørrelsen på 100, så denne modellen er gjennomsnittlig over ganske mye historie i estimering av trenden. Prognosen nedenfor viser at LES-modellen anslår en litt større lokal trend på slutten av serien enn den konstante trenden som er estimert i SES-trendmodellen. Den estimerte verdien er nesten identisk med den som oppnås ved å montere SES-modellen med eller uten trend , så dette er nesten den samme modellen. Nå ser disse ut som rimelige prognoser for en modell som skal estimere en lokal trend. Hvis du eyeball denne plottet, ser det ut som om den lokale trenden har vendt nedover på slutten av serie Wh ved har skjedd Parametrene til denne modellen har blitt estimert ved å minimere den kvadratiske feilen i 1-trinns prognoser, ikke langsiktige prognoser, i hvilket tilfelle trenden ikke gjør stor forskjell. Hvis alt du ser på er 1 Forsinkede feil ser du ikke det større bildet av trender over si 10 eller 20 perioder. For å få denne modellen mer i tråd med vår øyeeball-ekstrapolering av dataene, kan vi manuelt justere trend-utjevningskonstanten slik at den bruker en kortere basislinje for trendestimering. For eksempel, hvis vi velger å angi 0 1, er gjennomsnittsalderen for dataene som brukes til å estimere den lokale trenden 10 perioder, noe som betyr at vi gjennomsnittsverdi trenden over de siste 20 perioder eller så Her ser prognoseplottet ut om vi stiller 0 1 mens du holder 0 3 Dette ser intuitivt rimelig ut på denne serien, selv om det er sannsynligvis farlig å ekstrapolere denne trenden mer enn 10 perioder i fremtiden. Hva med feilstatistikken her er en modell sammenligning f eller de to modellene som er vist ovenfor, samt tre SES-modeller. Den optimale verdien av SES-modellen er ca. 0 3, men tilsvarende resultater med litt mer eller mindre respons er henholdsvis oppnådd med 0 5 og 0 2. En Holt s lineær utglatting med alfa 0 3048 og beta 0 008. B Holt s lineær utjevning med alfa 0 3 og beta 0 1. C Enkel eksponensiell utjevning med alfa 0 5. D Enkel eksponensiell utjevning med alfa 0 3. E Enkel eksponensiell utjevning med alfa 0 2.De statistikkene er nesten identiske, slik at vi virkelig ikke kan velge på grunnlag av 1-trinns prognosefeil i dataprøven. Vi må falle tilbake på andre hensyn. Hvis vi sterkt tror at det er fornuftig å basere dagens trendoverslag over hva som har skjedd i løpet av de siste 20 perioder, kan vi gjøre et tilfelle for LES-modellen med 0 3 og 0 1 Hvis vi vil være agnostiker om det er en lokal trend, kan en av SES-modellene være enklere å forklare og vil også gi mer middl e-of-the-road prognoser for de neste 5 eller 10 periodene. Tilbake til toppen av siden. Hvilken type trend-ekstrapolering er best horisontal eller lineær? Empiriske bevis tyder på at hvis dataene allerede er justert om nødvendig for inflasjon, så Det kan være uhensiktsmessig å ekstrapolere kortsiktige lineære trender svært langt inn i fremtiden. Trender som tydeligvis i dag kan løsne seg i fremtiden på grunn av ulike årsaker som forverring av produkt, økt konkurranse og konjunkturnedganger eller oppgang i en bransje. Derfor er enkel eksponensiell utjevning utføres ofte bedre ut av prøven enn det ellers kunne forventes, til tross for den naive horisontale trendenes ekstrapolering. Dampede trendmodifikasjoner av den lineære eksponensielle utjevningsmodellen brukes også i praksis til å introdusere en konservatismeddel i dens trendfremskrivninger. Den dempede trenden LES-modellen kan implementeres som et spesielt tilfelle av en ARIMA-modell, spesielt en ARIMA 1,1,2-modell. Det er mulig å beregne konfidensintervall arou nd langsiktige prognoser produsert av eksponentielle utjevningsmodeller, ved å betrakte dem som spesielle tilfeller av ARIMA-modeller Pass på at ikke alle programmer beregner konfidensintervaller for disse modellene riktig. Bredden på konfidensintervaller avhenger av RMS-feilen til modellen, ii typen av utjevning enkel eller lineær iii verdien av utjevningskonstanten s og iv antall perioder fremover du progniserer Generelt sprer intervallene raskere som blir større i SES-modellen, og de sprer seg mye raskere når de er lineære i stedet for enkle utjevning er brukt Dette emnet blir diskutert videre i ARIMA-modellene i notatene. Gå tilbake til toppen av siden.